需求萎缩，毛利下降，“持有”评级
    受稀土价格暴涨暴跌以及全球经济持续低迷影响，钕铁硼需求明显萎缩，尤其是从二季度末开始订单出现明显下滑，而需求萎缩导致的稀土价格持续低迷也将对公司业绩形成压力，下半年业绩或有下滑。
    消费类电子领域需求下降最多，汽车领域需求相对较好
    目前公司产品的收入结构占比为：节能电机15%，VCM20%-25%，风电10%，汽车类电机40%，消费类电子5-10%，剩下的5-15%是其他类产品（如电动工具、电梯等等），目前消费类电子产品需求下滑最明显，而汽车类电机需求则相对较好，尤其是EPS 产品在钕铁硼需求下滑的时候提供了新的增长点，但短期来看新能源汽车对行业需求还难有实际贡献。
    调价滞后导致毛利率上升，下半年毛利率可能会下降至正常水平虽然上半年稀土价格持续下跌，但钕铁硼调价有滞后，而且上半年开工率较高，因此磁材毛利率高达35.12%（2011 年同期为23.39%）。随着稀土价格的逐步稳定，下半年的毛利率可能恢复到30%以下的正常水平。
    长期看好钕铁硼行业发展，募投项目意在扩大高端产品产能
    目前需求波动是由于经济形势和特殊时期的行业事件导致的，未来长期仍看好钕铁硼行业发展。公司非公开发行进行6000 吨高性能钕铁硼扩产，主要集中在发展前景较好的节能家电、新能源汽车、信息产业、风力发电等领域。
    盈利预测与估值
    预计2012-2014 年的EPS 分别为1.55 元、1.65 元和1.96 元，对应动态PE分别为20.08X、18.80X 和15.84X。需求低迷导致三季度业绩下滑概率较大，需防范业绩风险，暂时给予“持有”评级。
    风险提示
    欧洲经济低迷导致钕铁硼需求持续下滑；稀土价格持续下跌。