支撑评级的要点
    单季度收入增长下滑。受空气业务增速下滑的影响，第三季度营业收入增长仅21.04%，较上半年29.81%的增速明显下降，致使前三季度收入增长下降至26.66%。
    综合毛利率持续下降。受新增气体业务建设期毛利率低的影响，公司第三季度综合毛利率继续下降至22.98%，较去年同期减少3.35 个百分点。1-9 月综合毛利率23.74%，较去年同期减少2.17 个百分点。
    气体业务建设投入正处于高峰阶段，对公司资金造成较大压力。1-9月财务成本达到1,370 万元，增长230%。然而，气体业务作为公司未来发展的重要方向，现有储备丰富，随着建设投产其负面影响将得到消化，并支持未来业绩增长。
    公司预计 2012 年全年归属母公司净利润较去年变动在-10%至20%之间。我们预计净利润同比增速为5. 5%。
    评级面临的主要风险
    气体业务建设持续拖累毛利率水平。
    估值
    我们预计随着收入增长高位回落，以及气体业务的建设对毛利率及资金造成较大压力，全年业绩较去年将勉强持平，但气体业务的储备仍将为明后增长提供支持。据此，我们下调2012-2014 年盈利预测，基于22 倍12 年市盈率，目标价由14.83 元下调至13.93 元。