结论与建议：
    公司今日发布20121-3Q 业绩报告，实现营收17.18 亿元(YOY+40.4%),实现净利润1.44 亿元(YOY+53.6%)，EPS0.33 元，好于预期。单季度看，3Q 实现营收7.32 亿元(YOY+62.9%)，实现净利润0.71 亿元(YOY+138.6%)，业绩增速明显加快。我们认为公司新产品取得显著成效，推出的股权激励也理顺了公司管理层激励问题，随着新产品放量，业绩有望持续高成长。
    我们上调公司盈利预测，预计公司2012、2013 年实现营收26.50 亿元(YOY+34.5%)、36.58 亿元(YOY+38.0%)，净利润2.39 亿元(YOY+55.3%)、3.27亿元(YOY+38.0%)，EPS0.54、0.74 元，当前股价对应2012、2013 年动态PE分别为24X、18X，考量公司进入新一轮高增长期，当前估值偏低，维持“买入”建议，给予2013 年22X PE，目标价16.00 元。
     1-3Q 净利润1.44 亿元(YOY+53.6%)，好于预期，全年高增长确立：受益于公司新产品(GIS、电力电子成套及变电站自动化保护系统产品)在国家电网中标放量，公司业绩持续加速，1-3Q 实现净利润1.44 亿元(YOY+53.6%)，较H1 14.3%显著提速。公司预计全年净利润增速在40%~70%，考量4Q 是电力设备公司营收与净利润传统高点，环比3Q 均有明显增长，我们预计公司4Q 同比增速能达到60%，全年高增长态势确立。
     1-3Q 毛利率38.9%，上升趋势明显：1-3Q 综合毛利率38.9%，同比上升4.5 个百分点。单季度看，3Q 毛利率37.2%，同比上升5.8 个百分点，由于公司新产品中电力自动化设备、电力电子成套、色谱监测毛利率较传统产品高，随着新产品的持续放量，公司毛利率上升态势确立。
     1-3Q 费用率30.1%，海外市场及新产品开拓，费用率处上升通道：1-3Q公司期间费用率30.1%，同比上升2.9 个百分点。其中受新产品推广与海外市场开拓费用增加带动销售费用率(16.9%),同比上升2.2 个百分点，财务费用率(-0.4%)同比上升0.7 个百分点。由于公司处在新产品市场拓展及海外市场建设期，费用率上升是确定的，预计未来两年费用率仍将处在高位，费用率控制将是公司盈利能否超预期的的关键因素。
     新增订单31.66 亿元(YOY+52.0%)，新产品订单有望持续高增长：1-3Q公司获取新订单31.66 亿元(YOY+52.0%),取得了良好成绩。3Q 单季度获取订单10.48 亿元，新产品订单占多数。新产品市场空间广阔，“十二五”末新产品市场空间将由目前100 亿元/年达到380 亿元/年，公司新产品订单有望从10 亿元/年到30~40 亿元/年的规模，新产品订单持续放量为公司高成长奠定坚实基础。
     盈利预测：预计公司2012、2013 年分别净利润2.39 亿元(YOY+55.3%)、3.27 亿元(YOY+38.0%)，EPS0.54、0.74 元，当前股价对应2012、2013年动态PE 分别为24X、18X，考量公司进入新一轮高增长期，当前估值偏低，维持“买入”建议，给予2013 年22X PE，目标价16.00 元。