◎事项：
    公司发布三季报称，公司前三季度实现营业收入22.67亿元，同比增长151.8%；实现归属于上市公司股东净利润8735.6万元，同比增长200.36%；基本每股收益为0.29元。
    其中，公司第三季度实现营收8.26亿元，同比增长157.58%，环比增长0.5%；实现净利润3684.24万元，同比增长199.78%，环比增长27.7%；前三季度分季度EPS分别为：0.07、0.1、0.12。
    ◎主要观点：
    子公司并表贡献四成收益，大幅提升公司业绩。前三季度公司营收、净利润分别增长151.8%、200.36%，增长显著。
    主要是因为公司收购的两家动力电池公司南都华宇（51%股权）和长兴南都（80%股权）前三季度合计为公司贡献了3368.16万元净利润，贡献占比达38.56%。同时公司的通信电池业务继续保持稳健增长，1-9月营收同期增长38.72%。
    铅酸电池环保整顿后期，公司作为生产规范的铅酸蓄电池龙头企业充分受益。环保整顿后期，我们认为随着12年下半年，部分龙头企业的新增产能释放，供给缺口缩小，价格上涨趋势放缓。但公司作为生产规范的铅酸蓄电池行业龙头，充分利用自己渠道优势消化新增产能，全年业绩增长可期。同时，铅酸蓄电池环保整顿带来了电动自行车市场中的锂电池替代机会，将成为公司新的业绩增长点。
    2012年全年业绩将保持高增长，第四季度业绩增速放缓。由于11年四季度子公司并表及铅酸电池恢复生产，11年第四季单季实现全年6成左右的净利润，导致12年第四季度业绩增速放缓。公司预计2012年全年实现净利润为11800-13900万元，比上年同期增长约65-95％，对应EPS为0.4-0.47元。
    盈利预测与估值。我们预测2012-2014年EPS分别为0.43元、0.58元和0.7元，对应市盈率29倍、21倍和18倍，暂“未评级”，将持续关注。