事件：
    2012 年1-9 月公司实现营业收入3.97 亿元，同比增长23.45%；归属于母公司的净利润6183 万元，同比增长50.28%；摊薄每股收益0.52 元。
    其中，3 季度营业收入1.41 亿元，同比增长30.29%；归属于母公司的净利润2267 万元，同比增长78.6%；摊薄每股收益为0.19 元。
    点评：
    产能释放、毛利率提升推动公司业绩高速增长。报告期内，募投项目陆续投产，新产品保温涂层毡持续放量；国内对湿法薄毡的深入研究，推动该产品需求旺盛；复合隔板毡销量良好。销售结构向高附加值产品倾斜，同时产能释放推动毛利率稳步提升，前3 季度综合毛利率同比提升1.62 个百分点，其中3 季度毛利率达到33.75%的高点，同比提升2.92 个百分点。
    玻纤行业处于景气低点，下行空间有限；公司定位玻纤深加工，具有较强的抗风险性。玻纤及其制品行业应用广泛，目前玻纤纱及短切毡处于景气低点，但下行空间有限，明年供给端有望存在淘汰；同时，随着经济复苏其需求有望快速回升。公司定位于玻纤深加工，具有较高的附加值，凭借持续的创新能力以及产品在新领域的拓展，公司有望维持较高的盈利水平。
    并购、自建推动公司产能持续扩张。公司陆续收购天马瑞盛100%股权及天马集团29%股权，并计划增资天马集团以扩建年产18 万吨高性能复合材料生产基地。两公司的收购，有助于整合公司客户资源、完善产业链。公司计划未来1-2 年将湿法薄毡的产能由目前2.9 亿平米提高到5 亿平米，该产品具有较高毛利率和市场前景。
    盈利预测及评级：预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.72 元、0.96元、1.28 元，对应13 年动态PE16 倍，维持 “增持”评级。
    风险提示：新线投产对市场的冲击、下游需求放缓。