投资要点：
    业绩回顾：3 季度业绩加速下滑。2012 年前三季度，公司实现营收64.09亿元，同比下降6.59%，归属于母公司所有者净利润2.07 亿元，同比下降53.91%。就单季而言，第三季度公司实现营收15.72 亿元，同比下降32.30%，环比下降35.21%，归属净利润0.18 亿元，同比下降86.22%，环比下降83.09%。3 季度业绩加速下滑，主要原因是钢材价格下降，同时铁矿石价格跌幅较小导致单位盈利下滑。
    财务状况变化：盈利能力下滑，现金流相对改善。3 季度公司毛利率环比大幅下降2.76 个百分点至3.63%。三项费用率环比上升1.55 个百分点至3.37%，主要是管理费用增加所致。单季经营现金流-762 万元，相对2 季度-5196 万元显著改善。
    4 季度下游需求将回暖。目前公司65%左右的收入来自交运行业（汽车、铁路）。根据最新数据，9 月份铁路固定资产投资709 亿元，道路运输固定资产投资1824 亿元，同环比均大幅增长。预计4 季度将延续回升态势，拉动公司相关特钢产品需求回暖。
    我国特钢行业将崛起，优质企业值得长期投资。与普钢不同，特钢需求未来还有持续成长空间，在国家政策引导和支持下，“十二五”特钢生产比例将由5%提高到10%，折合年均增速20%，特钢行业发展将提速。在国内特钢企业中，我们认为大冶特钢持续成长性最强，公司财务状况良好，管理效率高，费用控制能力强，新产品研发能力突出，持续致力于调整公司产品结构，受宏观经济周期影响，今年下滑幅度较大，在国内经济大概率企稳回升的背景下，公司经营状况将持续好转。
    投资建议：预计2012-2014 年EPS 分别为0.57 元、0.67 元、0.82 元，目前股价对应2012 年13.86 倍，维持推荐评级。
    风险提示：宏观经济增速下滑超预期