业绩增长稳定符合预期。1-9月公司营业收入3.14亿元，同比增长23.78%，；归属于上市股东净利润同比增长20.65%，达4452万元；基本每股收益0.21元，同比增长20.65%。业绩增长稳定，符合市场预期。
    收入增速放缓，但保持稳定增长。公司第三季度营业收入有16.6%的同比增长，增幅下降超过5个百分点，收入增速有所放缓。分产品看，占近70%收入的冶金产品虽然处于钢铁行业不景气情况下，但受益于钢铁业结构调整等因素依然有35%以上的增长，同样，在核电尚未重启的情况下，核电类产品也有超过25%的增长，使得整体营业收入增速虽然放缓，但较为平稳。预计全年冶金产品收入仍将有10%以上的平稳增长，而核电收入在核电重启下增长将超过30%。
    盈利能力较为平稳。公司前三季度销售毛利率达40.1%，同比略有提升，销售净利率14。1%，与去年持平。从季度看，毛利率和净利率分别达41.5%和13.8%，增速稳中有升。主要是公司定位中高端产品，目前仍有较强的竞争优势，高端核电类产品有高达48.5%的毛利率支撑了整体的毛利率，而冶金类产品在上游钢铁业发展因经济下行而滞涨情况下，依然有35%以上的毛利率，体现了公司较强的盈利能力。
    短期资金面情况下降源于扩大生产和开拓新市场。公司存货三季度累计达2.08亿元，同比增长39.8%，有较大增长。现金流净额今年以来一直处于负数，而货币现金三季度同比减少25.9%，资金面情况的下降源于公司的逆势扩产计划，核电产品扩产并未因日本核岛事故而停止，而是开发其他核电配套设备如地坑过滤器等新产品，使得存货增长较快，出现现金流紧张局面。
    新增订单回暖有待核电重启。公司目前在手订单应超过5亿元，除了地坑过滤器和部分阀门备品备件订单外，新增订单显得较为重要，而这取决于核电政策的重启，即《核电中长期发展规划》的出台，而十八大之后、年底之前核电重启概率极大，公司新增订单将会回暖。
    给予“谨慎推荐”评级。我们预计2012/2013年每股收益分别为0.33元和0.47元，对应市盈率分别为49.8倍和34.9倍，给予谨慎推荐的投资评级。