一季报点评：核电业务渐入正轨
    净利润同比增长29%，毛利率提升显示核电业务渐入正轨
    公司2012年一季度实现收入7594万元（+25%），归属于母公司净利润836万元（+29%），符合我们预期。毛利率同比提升2.4个百分点至39.34%，我们认为这意味着利润率水平更高的核电产品恢复正常供货，在收入结构中的占比回升至30%以上的正常水平。
    核电2012年交货量有望增长70%，看好新产品展开进口替代
    随着核电业务渐入正轨，我们根据公司在手订单推算2012年核电产品交货量有望达2.5亿元（+70%）。在其拳头产品——核电蝶阀/球阀之外，公司正在大力开发核电配套设备新产品，其中地坑过滤器等产品技术含量高，填补了国内空白。我们看好其核电新产品展开进口替代，认为核电产品线的丰富将加大公司核电业务的业绩弹性。我们预计地坑过滤器将在2012年实现2-3台的交货，毛利率在40%以上，核电新产品收入有望达到5000万元。
    关注核电政策回暖信号，预计新增订单将支持2013年业绩
    我们认为2012年核电建设恢复的概率较大，提请关注近期可能的政策回暖信号。我们认为包含田湾在内的多台机组招标重启有望为公司带来2.5亿元以上的新增订单，加上在手订单预计2013年公司核电交货量有望超过3亿元。
    估值：维持33元目标价和“中性”评级
    我们维持2012-14年0.72/1.04/1.35元的EPS预测不变，维持根据瑞银VCAM模型得到的33元目标价不变和“中性”评级。