投资要点:  
    2011年EPS为0.49元，同比增2.08%   公司昨日发布业绩预增公告，2011全年预计实现营业收入4.06亿元，同比增长34.58%；归属于上市公司股东净利润5110.8万元，同比增长15.88%，基本每股收益0.49元，同比增2.08%。业绩增长低于我们三季报时的预期，四季度公司并未有明显的业绩好转。  
    净利率下滑，主要系产品结构变化所致   
    公司净利润增长低于营业收入增长，主要系年内两大分项业务经营情况有所变化所致。我们预计2011年全年来看，核电业务收入占比将下降，冶金阀门销售收入将提升，从而导致公司综合毛利率下降，带动净利率的下降。  
    核电仍是公司主要看点，新的细分领域继续成长   
    根据公司业绩预增情况，我们下调了对2011年核电球阀、蝶阀的收入增长假设，假设公司核电业务全年收入增长在14.6%。尽管如此，基于我们对核电行业2011年上半年恢复审批并出现复苏迹象的判断，我们认为公司2012年的主要看点仍是在核电。公司作为核电阀门子行业龙头，将受益于新建以及在运行更换阀门双重市场需求，从而支撑公司核电阀门业务高增长。而在公司瞄准的三大新细分领域当中，我们认为在火电高端阀门领域，最有可能先复制核电先国产化进口替代，再垄断细分市场的模式；另两个行业煤化工、以及石化中，公司能有怎样表现还需密切跟踪。  
    估值和投资建议   维持公司"增持"评级。根据公司业绩预增情况，调整我们此前的盈利预测，2011-2013年每股收益0.49、0.67、0.89元，对应当前股价46.87、34.54、25.94倍。  ?重点关注事项   股价催化剂(正面)：核安全规划，及核电中长期调整规划出台，新建核电站审批重启。公司新业务拓展顺利，火电、煤化工及石化领域取得持续突破。  
    风险提示（负面）：公司核电订单低于预期，新领域市场开拓不利。