事项：近日我们调研了公司生产情况，了解核阀与冶金阀门的行业趋势与排产情况。
    平安观点:
    核阀中蝶球阀具有全系列产品优势，短时间内难有竞争对手，市场垄断度极高。
    公司具有核电蝶阀、球阀全系列制造资质，在两种产品打捆招标中具有优势。与竞争对手在阀门品类上形成错位竞争，专攻核电蝶球阀类。国内除部分引进堆型外，自主设计的项目中公司蝶球阀市场占有率在90%以上。
    技术路线转换对蝶球阀市场具有一定冲击。核电的技术升级导致泵、阀等控制结点数量减少。核事故之前我国建设的主力堆型为二代加CPR1000，一般单堆蝶球阀用量在2300 台左右。根据AP1000 设计文件显示，未来主力堆型AP1000 蝶球阀数量大幅减少，尽管单位价值有所提升，按照国外阀门为国内阀门价格2 倍计算，蝶球阀市场总量仍将是下降趋势。
    新开发核电产品难以形成垄断优势。公司提前布局地坑过滤器、海水流量调节装置、可视流动指示器等核电产品的技术开发，目前市场已经打开，成功拿到相关产品订单。这几种新产品单堆设备总量在3500-4000 万左右，设备价值与蝶球阀接近，但技术难度不及蝶球阀，且国内并没有要求相关产品进行核设备生产资质验证。短期内没有厂家进入，公司将保持领先优势。长期来看，新产品市场集中度将不及蝶球阀。
    备品备件随核电总量增长，后续市场粘度较高。核电阀门5-8 年进行更换，一般由原厂商提供备品备件，每年单堆备品备件设备价值量在800-1000 万。根据现有在建电厂建设进度，2014 年将是电厂商运高峰，备品备件市场将随之启动。
    投资建议：预计公司2012-2013 年实现营业收入4.8、6.2 亿元；实现EPS0.34、0.45 元，对应估值日动态PE 为41.2、30.8 倍，公司为核电短周期类设备生产商，核电重启之后将有大量新增订单，目前在手订单充裕，首次给予“推荐”评级。
    风险提示：核电重启时点大幅推迟。