季报点评：明年业绩增速有望显著提升，非公开增发顺利推进
    结论与建议：
    公司今日发布2012 1-3Q 业绩报告，实现营收7.12 亿元(YOY+3.0%)，净利润1.01 亿元(YOY+11.3%)。单季度看，3Q 实现营收2.25(YOY-10.9%)，实现净利润0.22 亿元(YOY-19.0%)，低于预期，主要是受国内外经济形势低迷，公司排产进度放缓所致。展望全年，公司主业有平稳增长空间，考量政府换届后水电投资加快概率大，明年业绩改善预期强。
    预计公司全年实现净利润1.89 亿元(YOY0+4.0%)，扣除投资收益因素影响，YOY+17.5%,2013 年净利润2.49 亿元(YOY+32.0%)，EPS0.32、0.42 元，当前股价对应2012、2013 年动态PE 分别为22X、17X，考量明年业绩加快预期，维持“买入”建议，目标价8.40 元(对应2013 年动态 PE20X)
     1-3Q 净利润1.01 亿元(YOY+11.3%)，主业表现较好：公司1-3Q 净利润1.01 亿元(YOY+11.3%)。由于去年1-3Q 企业所得税税率按25%征收，且去年有出售资产获利0.24 亿元，我们以扣除投资收益的税前利润进行比较，公司1-3Q 利润总额1.21 亿元(YOY+28.0%)，主业表现较好。
    
     全年业绩仍有平稳增长空间：4Q 是公司营收、净利高峰期，受基数高及去年4Q 税率低(去年前三季多缴所得税在4Q 返还)影响，预计今年4Q净利润同比略有下降。全年看，受国内外宏观经济形势的影响，公司订单接收进度较缓，排产也有一定延后，利润增幅有限，但扣除投资收益仍有平稳增长空间。
    
     1-3Q 毛利率32.3%，同比提升2.3 个百分点，全年上升是趋势：公司1-3Q综合毛利率32.3%，同比上升2.6 个百分点。单季度看，3Q 毛利率32.4%，同比上升5.6 个百分点，环比小幅下降0.7 个百分点。毛利率上升主要在于主要原材料钢材价格稳中有降，而合同报价在水电大开发周期时能略有上升。四季度是交货高峰期，毛利率较高，环比能保持大体稳定。
    
     1-3Q 费用率同比略升0.7 个百分点，3Q 费用率超预期：费用率看，公司1-3Q 期间费用率17.0%，同比小幅上升0.7 个百分点。3Q 费用率22.9%，同比上升9.2 个百分点，超预期。全年看，由于今年新并表四川华都与临海机电公司，并努力开拓海外市场，全年费用率将有所上升。
    
     明年业绩改善预期强，非公开增发顺利推进：考量明年，政府换届后，在行业大开发确定性背景下，水电投资加快是大概率事件，公司接收订单速度将明显加快。中长期看，公司非公开增发日前得到核准，明年上半年将会正式实施，将为公司水电产能扩张及核电释放业绩奠定基础，也有利于降低公司财务费用。
    
     盈利预测：我们预计公司全年实现净利润1.89 亿元(YOY+4.0%)，扣除去年出售资产因素影响，YOY+17.5%,2013 年净利润2.49 亿元(YOY+32.0%)，EPS0.32、0.42 元，当前股价对应2012、2013 年动态PE 分别为22X、17X，考量业绩加快预期，维持“买入”建议，目标价8.40 元(对应2013年动态 PE20X)