业绩简评
    公司公布三季报：实现营业收入 7.1 亿元，同比增长3%，实现净利润1 亿元，同比增长11.3%，折合EPS0.17 元。同时公司预告全年净利润增速区间在-10%~+10%；
    经营分析
    目前公司在手订单处于历史较低水平，新增订单是业绩能否持续的关键：公司去年年底在手订单约为17 亿，如果按照我们对今年收入10.8 亿的预测全年将消耗12 亿订单，而今年至今接单量约为3 亿，意味着年底公司如果没有新订单，在手订单将降至接近8 亿（税后约为6.8 亿），对比今年10.8 亿销售收入，明年排产压力可见一斑；
    今年年底能否接到订单成为核心关键：由于国内政策在十八大前的不明确，下半年开始公司已经把接单方向定在海外。我们从历史经验判断年底是海外订单确定的时点，而对于公司岌岌可危的在手订单形势，年底订单成为明年业绩是否能够得到保障的关键。同时公司面临增发的形式，目前必将竭尽全力去争取海外订单，这是值得跟踪的方向；
    国内水电行业招标复苏值得跟踪：从历史上看，水电设备企业的订单显现出巨大的波动性，而波动的主要原因在于水电行业审批的进度和速度。以公司为例，由于2009 年水电项目处于审批低潮，其年新增订单下降到不足4 亿元。伴随着水电审批速度的加快，2010 年新增订单迅速提升至16 亿。
    而从2011 开始，行业受制于宏观紧缩和行业尚处于十二五规划期影响，外加十八大召开，水电建设速度受到一定延迟，设备招标量更是大幅下滑，今年成为水电设备招标的低谷。但我们认为明年政治格局确认以后，如果审批有所放开，水电设备有望进入新一轮的招标周期。在今年低基数下，明年行业的招标恢复进度是值得跟踪的；