报告摘要：
    前三季度每股收益0.31元，基本符合市场预期。12年前三季度公司实现营业收入1.59亿元，同比增长20.0%；归属于母公司股东净利润5137万元，同比增长44.5%，对应EPS为0.31元，基本符合市场预期（公司前期发布业绩预告）。其中三季度单季收入同比增长11.7%，净利润同比增长45.1%。
    互联网页面游戏收入快速增长。12年前三季度，互联网页面游戏业务同比增长61.17%，移动终端游戏收入同比增长11.91%。移动终端游戏业务中智能机业务和联网游戏业务增长显著。
    净利润增速高于收入增长来自毛利率提升、营业外收入增加与所得税率下降。
    前三季度公司综合毛利率为56.5%，比上年同期增加4.7个百分点。毛利率的增长主要由于公司对部分游戏减少了成本较高的渠道推广，使得推广成本得到有效控制。前三季度营业外收入较去年同期增长131.25%，主要原因是收到海淀区政府文化创意发展资金200万元。此外，前三季度所得税率为14.4%，较去年同期下降4.8个百分点。
    关注公司内生外延并举扩张战略，给予“增持-A”评级。由于公司传统手游收入增速低于我们此前的判断，我们下调盈利预测，预计12-14年EPS分别为0.52、0.71、0.93元，三年复合增长率40%。公司将以内生外延并举的扩张战略，重点推动互联网页面游戏和移动智能终端游戏的发展。我们给予“增持-A”评级，6个月目标价27.4元。
    风险提示：游戏运营平台依赖于中国移动、手游行业竞争加剧的的风险