公司2012年10月24日公布2012年三季报。2012年前三季度收入1.59亿元，同比增20%，净利润5136万元，同比增45%，EPS为0.31元。其中Q3收入6339万元，同比增12%，净利润1945万元，同比增45%，EPS为0.12元。公司前期已给出业绩指引（同比增40%-60%），实际增速在区间偏下，符合市场预期。
    点评： Q3收入同比增12%，其中新业务增速显著，推测传统手机游戏业务或有所下滑。公司前三季度收入1.59亿元，同比增20%，其中，移动终端游戏和互联网页面游戏业务同比分别增12%和61%，这两块业务中报同比分别增29%和17%，而三季报又披露移动终端游戏业务中智能机业务和联网游戏业务增长显著，所以我们推测移动终端游戏业务Q3传统手机游戏业务或有所下滑，而网页游戏我们推测收入增长开始显著，主要是由于网页游戏基数低（半年报中占总收入比不足20%）、新的网页游戏陆续上线并在Q3发力所贡献。来自于传统手机业务的收入停止增长甚至下滑符合市场趋势，公司能够在智能手机业务和网页游戏业务上取得可观增长值得关注。
    公司上市后进行开发费用资本化，若加入开发费用的影响，前三季度净利润仅增18%。前三季度开发支出1137万元，中报首次披露开发支出503万元，Q3开发支出新增634万元，而在二季度上市之前，公司从未在资产负债表中计入开发支出。若考虑开发支出到损益表，前三季度净利润增长仅剩约18%，Q3净利润仅增约5%。我们推测，未来公司对开发费用可能将长期进行资本化，从Q3环比增26%来看，短期内公司开发费用或持续增加。若继续考虑扣除营业外收入影响，前三季度净利润增速将下降到约15%。
    毛利率同比提升4个百分点，费用率数字略有提升但实则下降，或暗示公司业务规模并未显著扩张。公司毛利率前三季度分别为58%、63%和50%。从同比数据来看，毛利率整体相比去年同期上升4个百分点，但考虑到开发费用资本化后毛利率上升已无意义。与此同时，Q3管理费用率同比增加2个百分点，绝对值同比增加190万元，主要是公司今年4月上市，相关路演宣传费用支出以及随着管理人员扩张带来的费用增量，剔除上市影响，公司前三季度销售费用率和管理费用率均在下降，可能说明公司在业务转型期间整体规模扩张不激进。
    盈利预测与投资建议： 预测公司2012-14年的EPS为0.53元、0.70元和1.08元。公司通过和移动的紧密合作，在2.5G时代成为手机游戏的第一梯队，上市后充足现金和国内上市公司平台有望成为公司拉开与竞争对手间距离的契机。乐观看待公司利用募集资金进行资源整合的能力。按照2013年30倍估值，目标价21元，维持"中性"评级。