未来主要看点在新产品研发进度
    事 项
    2012 年1-9 月，公司实现营业收入5.39 亿元，同比下降15.85%，归属于上市公司股东的净利润0.82 亿元，同比下降19.9%，基本每股收益0.59 元，其中第3 季度单季度实现营业收入1.45 亿元，同比下降15.81%，归属于上市公司股东的净利润0.12 亿元，同比下降50.63%%，基本每股收益0.09 元。
    主要观点
    1.下游客户订单减少，3 季度业绩同比大幅下降。报告期内，公司传统的单晶和液晶中间体价格和毛利率保持稳定，但由于下游需求减少带来的订单减少，尤其是公司的大客户之一DIC 市场份额大幅减少，而最大客户默克本身大部分单晶仍是自产，同时给公司的订单也有所减少。综合来看今年前三季度公司订单减少较多导致业绩同比下降。目前下游市场略有恢复，预计明年公司明年订单量将有所恢复。另外需要补充说明的是，公司订单减少与目前中日之间因为钓鱼岛问题带来的关系紧张没有直接关系。
    2. 新增产能明年投产，规模优势更加明显。公司目前是国内单晶和液晶中间体的最大企业，现有单晶产能130 吨/年，液晶中间体产能300 吨/年，公司明年3 季度募投项目将达产，届时单晶和液晶中间体产能将分别达到300 吨/年和400 吨/年，而明年下游需求的部分恢复将为公司新增产能的消化提供部分保障。
    3. 未来主要看点在新产品研发进度。目前公司新产品主要有3 大类，一是OLED 相关产品，目前小批量在售，主要是下游客户的试用和认证，主要出口韩国；二是公司研发的一种用于处理汽车尾气处理的催化剂材料，该产品目前国内没有其它公司生产，价格较高，价格在20 万元/吨以上，主要是出口；三是公司生产的7-ACCA 产品，该产品下游是头孢克洛，但该产品认证需要较长时间，目前公司产销量较小，成本较高，盈利能力较弱，预计未来随着产销量的增加，利润贡献将有所加大。
    3. 盈利预测和投资评级。我们预计2012-2013 年公司EPS 分别为0.82 元和1.00元，对应最新收盘价的PE 分别为24 倍和20 倍，目前估值较为合理，考虑到公司较强的研发能力以及后续新产品较多，维持“推荐”评级。
    风险提示 新产品客户认证；下游行业需求恢复低于预期。