投资要点
    技术和客户优势成就公司液晶材料龙头地位
    公司长期从事TFT 液晶中间体及液晶单体的研发、生产及销售。公司高度重视研发实力，逐年加大研发力度，公司技术水平在液晶行业中一直处于领先地位；公司是国内唯一一家同时向三大混合液晶厂商Merck、Chisso 及DIC 提供TFT液晶单体的厂商，三大厂商混晶市场销售市场份额占全球销售95%以上。基于领先技术和优质客户优势，2011 年公司液晶单体销量占据全球市场的17%，毛利率长期保持较高水平，2012 上半年毛利率达到40.3%。
    液晶材料下游需求稳定，产能转移公司迎发展良机
    据DisplayResearch 预计，液晶材料下游LCD 面板在未来几年全球出货量将以8~10%的增速稳定增长，由于在性能、量产、成本等方面具有暂不可替代优势，LCD 在未来5-7 年里仍将是平板面板主流趋势，保证了液晶材料的需求稳定增长。同时，基于专业分工及成本考虑，三大混合液晶厂商的液晶单体不再扩产，逐渐将液晶单体业务转移给中国及日本等少数几家厂商，公司迎来发展良机。
    实施多元战略，支撑公司未来发展
    公司为长期发展实施多元化发展战略。2012 上半年公司头孢克洛母核（7-ACCA）产品投产后，使公司其他化学品业务收入同比增长318.68%，目前产量4 吨/月，设计产能完全达产后将实现营收达1.3~1.5 亿元。此外，公司和客户合作的“年产850 吨V-1 产品项目”产品将于2013 年投产，V-1 产品属于新型环保材料，未来应用前景广阔，预计产品毛利率维持在20%左右，产品达产后贡献净利润2500 万元左右。中试产品已经通下游客户认证。
    积极布局 OLED 市场，保障公司长期竞争力液晶显示行业发展迅速，推动液晶材料产品的升级换代速度不断加快。OLED被认为是下一代平面显示器新兴应用技术，是LCD 的未来强有力的竞争者。公司考虑到未来长期发展，正在积极进行OLED 材料的研发以及利用自有资金投资设立控股子公司，持股比例不低于64%主要用于发展OLED 显示和照明材料、器件。公司现有少量OLED 中间体销售，规模销售还需时日。
    维持“推荐”评级
    公司传统液晶业务具有较强竞争优势，同时公司实施多元战略，开展医药中间体和环保新型材料材料业务，均具有良好发展潜力。预计公司2012~2014年EPS分别为0.78、0.93、1.16元，昨日收盘价对应2012~2014年24.7、20.7和16.6倍市盈率，维持“推荐”评级。
    风险提示 全球经济持续恶化、原材料价格波动、项目进程低于预期。