● 公司业绩低于预期。烟台万润2012 年1-6 月实现营业收入3.95 亿元，同比下降15.86%，归属上市公司净利润6944 万元，同比下降9.98%，基本每股收益0.5 元。2012 年全球主要经济体经济下行导致对液晶电视等需求低迷,公司主要产品液晶单体销售下滑明显，拖累公司整体业绩低于前期预测。
    ● 液晶单体需求触底回升将提升公司盈利水平。公司是全球最大的液晶单体生产商之一，目前产能120 吨，2011 年销售100 万吨。2012 年初经济形势不佳导致液晶面板需求下滑，但目前情况已有所好转，2012 年二季度液晶面板尤其是大尺寸产品出货量已经走出低谷，环比小幅增长；同时国内对平板电视的补贴政策也将持续提升液晶面板的需求。液晶单晶下游混晶行业高度集中，三大生产商Merck、Chisso、DIC 未来均有混晶扩产计划，但对于自产单晶都未有扩产计划，公司作为唯一一家为3 家生产商同时供货的供应商将在扩产中继续提升市场份额。
    ● 新产品的产业化将降低公司经营风险。公司目前仍以液晶产品的生产销售为主，目前，液晶产品收入占比仍保持在85%左右。公司未来加大医药中间体及特种化学品方面的产业化力度，将液晶产品销售占比下降至50%，降低液晶行业波动给公司带来的经营风险。
    ● 预计公司12、13、14 年EPS 为0.87 元、1.05 元、1.26 元，下半年液晶面板的需求回升将带动单晶及中间体销售，维持公司“增持”评级.●主要风险：液晶面板需求持续下滑。