报告摘要： 
    重视研发投入，构建三大方向：公司自成立之初便十分重视研发投入，经过多年的液晶研发和生产实践，公司在精细化学领域具有丰富的技术积累和工业化经验。近三年，公司研发投入占主营业务收入的6%以上，主要投入在了液晶材料、医药中间体以及特种化学品，公司计划逐步形成液晶材料、医药中间体以及特种化学品三大方向。  全球面板行业景气度回升：2012年，在国内平板电视政策补贴下，预计国内液晶电视销量将快速增长，同时大尺寸液晶面板出货量下半年开始回升，面板价格有所反弹，预示全球液晶面板的景气度正在回升，公司作为液晶产业链条不可缺少的供应商，将受益于液晶面板景气度的回升。全球液晶面板及其上游原材料正在逐步往国内转移，公司未来将受益于液晶面板的产能转移。  特种化学品为新的增长点：公司超募"850吨v-1产品"项目是公司进入特种化工领域的首个项目，该产品属于新型环保材料，已通过下游客户认证，若以每吨产品20万元计算，设计产能达产后预计营业收入1.5-1.7亿元，我们预计，v-1产品毛利率在20%左右。  OLED材料处于研发阶段:对于市场关心的OLED替代TFT-LCD，实际上，公司一直拥有OLED项目，且2011年中间体材料已经实现销售。后续发展上，一方面在与行业主要厂商谈合作，另一方面与外部研究机构合作开发，建设自有专利体系。值得注意的是，公司认为OLED取代LCD短期难以实现，至少在五年之内是不会取代，尤其是大尺寸领域。  给予"增持-A"评级：预计公司2012-2014年EPS分别为0.93、1.11和1.35元，2012-2014年动态PE分别为19、16和13倍，考虑未来几年公司利润较快增长，首次给予公司"增持-A"评级，目标价22元。  风险提示：LCD面板产业需求不振，液晶化学品销售下滑。