事件
    银河磁体近期公布三季报。报告显示，公司2012 年前三季度实现营业收入4.01 亿元，较上年同期减少2.61%，净利润0.67 亿元，同比减少39.57%，实现每股收益0.41 元。其中三季度收入1.19 亿元，同比减少42.05%，净利润为0.19 亿元，同比减少75.14%，实现每股收益0.12 元。
    主要观点
    产品价格下跌导致公司业绩下滑
    受全球经济不景气影响，三季度稀土价格延续弱势运行，公司产品销售收入较去年同期下降42.05%，净利润下降75.14%。公司产品售价与稀土原材料价格密切联动，去年稀土原材料价格暴涨，相应公司产品售价大幅提高，今年以来，稀土原材料价格持续下降，公司产品售价下调，导致公司利润大幅下滑。
    新项目顺利推进
    公司募投项目“高精度、高洁净度硬盘用粘结钕铁硼磁体扩建项目”、“高性能汽车用粘结钕铁硼磁体扩建项目”顺利推进；钐钴磁体项目目前已进入试生产阶段；热压磁体项目正按计划实施。“钕铁硼微晶磁粉生产项目”由子公司乐山银河园通磁粉有限公司实施，现在该公司已开始生产经营业务。
    热压和磁粉项目值得期待
    我们认为，公司作为粘结钕铁硼龙头企业，市场地位稳固，传统业务稳定。
    现在正在实施的“钕铁硼微晶磁粉生产项目”和“热压磁体项目”前景很好，未来两年会持续放量，带来业绩增长。
    盈利预测
    鉴于稀土价格持续在低位震荡，尚无回暖迹象，我们调低之前的盈利预测，预计公司12-14 年的EPS 为0.60、1.05 和1.97 元，维持“推荐”评级。
    风险提示
    稀土价格大幅波动风险