报告关键要素:
   12年上半年，公司实现营业收入2.83亿元，同比增长36.54%；实现营业利润5501万元，同比增长38.92%；实现归属于上市股东的净利润3467万元，同比增长38.05%，基本每股收益0.30元。
投资要点:
 业绩增长源自量价齐增。2012上半年，公司营收2.83亿元，同比增长36.54%，主要是公司产品价格相对于11年上半年仍有一定增幅，同时受下游需求影响，硬盘与汽车用磁体销量增长。
 销售毛利率略降 预计下半年回升。受原材料价格上涨影响，且产品提价幅度低于成本上升幅度，12年上半年公司销售毛利率25.81%，相比11年上半年下滑1.76个百分点，而第二季度毛利率显著回升。预计下半年稀土价格将逐步企稳，公司盈利能力略有回升。
 2012年下半年稀土价格有望企稳。受需求疲软等因素影响，12年上半年稀土价格震荡下行。目前，稀土专业发票、稀土行业准入条件、稀土企业准入公告管理暂行办法等相继出台，且下半年为电子产品的消费旺季，二者叠加作用下，预计下半年稀土价格逐步企稳。
 投资上游原料 提前布局。公司以超募资金4000万元与自然人李平合作，共同投资设立子公司实施钕铁硼微晶磁粉生产项目，预计14年实现磁粉产量600吨。投资微晶磁粉项目一方面可满足国内市场对原材料的需求，同时提前对钕铁硼核心专利逐步到期进行布局。
 盈利预测与投资建议：预测公司2012年和2013年每股收益分别为0.76元和0.99元，按8月7日27.72元收盘价计算，对应PE为36.26倍和27.87倍。目前估值相对行业水平相对较高，考虑行业景气与公司未来的高成长性预期，维持公司“增持”投资评级。
 风险提示：上游稀土价格大幅波动；下游产品替代；项目进展低于预期；经济下滑超预期。