订单恢复良好，业绩表现稳定。近日公司公布了2012 的半年报，公司2012 年上半年实现营业收入2.83 亿元，同比增长36.54%；实现营业利润0.55 亿元，同比增长38.92%；实现归属上市公司净利润0.47 亿元， 同比增长39.04%，环比增长117.71%，对应EPS 0.30 元，业绩符合预期。业绩增长的主要原因是二季度下游厂商订单情况良好，产能利用率恢复到正常水平。  高端产品收入增长迅速，综合毛利率略微下降。产品结构方面，上半年公司硬盘驱动器用磁体和汽车用磁体等高端产品销售状况良好，收入分别同比增长53.77%和91.01%，两部分业务的收入占比也分别提升至47.17%和12.25%，而光盘驱动器用磁体收入同比增速仅为16.52%。然而尽管公司产品结构进一步优化，但由于上半磁粉价格相对去年同期增长较快，公司除市场供给缺口较大的硬盘驱动器用磁体毛利率上升1.14 个百分点外，其他业务毛利率均有所下滑，致使公司综合毛利率小幅下降1.77 个百分点至25.81%。随着下半年公司募投项目产能进一步释放， 公司高端产品收入占比将继续提升。另外，由于目前磁粉价格相对上半年有所下调，公司下半年产品毛利率有望回升。  新建项目进展顺利，未来业绩值得期待。目前公司倍受关注的钐钴磁体项目和热压钕铁硼磁体项目进展顺利：公司钐钴磁体的相关设备已经购进完毕，厂房也基本准备就绪，即将进入产品调试阶段，明年将可以为公司提供收入2000万以上；公司热压钕铁硼磁体设备将于近期到位，预计2014年以后将开始大量生产，而且未来公司在该领域的投入还将持续增加，产能有望继续提升，并成为公司未来业绩增长的重点方向。  微晶磁粉项目确立，公司产业链向上游延伸。公司近日发布公告，公司将与夹江县园通稀土永磁厂独资人李平共同投资设立子公司，项目总投资4520万元，其中公司以超募资金投资4000万元。项目预计2014年实现磁粉年产量约600吨，实现年销售收入约1.2亿元，年利润总额约为3000 万元，有望增厚EPS 0.14元。磁粉业务将在完善公司产业链的同时，为公司带来业绩增长的新动力。  盈利预测及投资评级。预计公司2012-2014 年营收、净利润CAGR 各为25.08%、32.69%，对应EPS 分别为0.98 元、1.41 元和2.08 元，动态PE 分别为28 倍、20 倍和13 倍；维持短期_强烈推荐，长期_A 评级。  风险提示。下游市场恢复低于预期；磁粉价格大幅波动；新建项目进程慢于预期。