核心观点
    订单恢复良好，业绩表现稳定。近日公司公布了2012 半年报业绩预告，2012 年上半年预计公司将实现归属上市公司净利润4680 万元-5027 万元，比上年同期增长35%-45%，对应EPS 0.29 元-0.31 元，业绩符合预期。业绩增长的主要原因是二季度下游厂商订单情况良好，产能利用率恢复到正常水平。
    产品领域不断拓宽，支撑未来订单稳定增长。公司去年新增客户76 家，其中多为新获得认证的知名汽车生产商。预计随着获得认证的汽车生产商的增加，公司今年汽车用粘结钕铁硼磁体销量将有所增加。另外，公司一直努力拓宽产品的应用领域，一系列新产品陆续上市。公司产品领域的扩大，将对公司未来订单的稳定增长提供有力的支撑，推动公司业绩的增长。
    稀土行业整合加速，稀土价格有望稳步上行。日前出台的《国务院关于支持赣南等原中央苏区振兴发展的若干意见》明确提出，将把赣南建设成具有较强国际竞争力的稀土、钨稀有金属产业基地加大力探矿力度并推动稀土储备，提升稀土定价权、话语权。该意见的出台，有望将进一步加快南方稀土的整合进度。另外，我国已划定首批11个稀土国家规划矿区，编制完成稀土资源重点规划区专项规划，国家稀土收储工作也有条不紊展开。尽管最近镨钕等稀土金属的价格有所回落，但随着行业整合的加速和稀土国家储备的建立，稀土价格有望稳步上行。由于磁粉价格缺乏弹性，稀土价格稳步上行，将有助于提高粘结钕铁硼生产企业的毛利率，提升公司的盈利能力。
    新建项目进展顺利，未来业绩值得期待。目前公司倍受关注的钐钴磁体项目和热压钕铁硼磁体项目进展顺利：公司钐钴磁体的相关设备已经购进完毕，厂房也基本准备就绪，即将进入产品调试阶段，明年将可以为公司提供收入2000万以上；公司热压钕铁硼磁体设备将于近期到位，预计2014年以后将开始大量生产，而且未来公司在该领域的投入还将持续增加，产能有望继续提升，并成为公司未来业绩增长的重点方向。
    盈利预测及投资评级。预计公司2012-2014 年营收、净利润CAGR 各为25.08%、32.69%，对应EPS 分别为0.98 元、1.41 元和2.08 元，动态PE分别为29 倍、20 倍和13 倍；维持短期_强烈推荐，长期_A 评级。
    风险提示。下游市场恢复低于预期；磁粉价格大幅波动；新建项目进程慢于预期。