受全球经济环境影响，公司上半年出现经营巨亏。预计干散货业务受订单高峰逼近尾声影响，下半年变现好于上半年，但仍然有巨额亏损。集运业务则有望在全球主要船商携手保价的基础上实现盈亏平衡。  预计中国远洋2012、2013 年EPS 分别为-0.91、0.12 元，对应PE 分别为-4.4、34.2X， 给予中性评级。  要点：  公司发布半年报，上半年继续巨额亏损   公司上半年实现营业收入346.5 亿元，同比增长1.2%，归属上市公司股东净利润-48.7 亿元，同比增长-79.7%。  巨额亏损的主要原因由于全球经济复苏低于预期，特别是中国经济增速放缓， 固定资产投资水平显著下滑，影响了干散货产品的运输需求。集运市场由于欧洲为代表的全球经济持续低迷使得需求不足。同时干散货和集运市场运力保持快速增长，供需失衡严重抑制了整个航运市场的运价水平。  干散货业务毛利跳水，全年巨亏无悬念   上半年全球干散货运力增长15.3%，需求增长仅6.2%，导致BDI 均值为943 点， 同比下滑31.3%，为该指数创立以来最低迷的区间，公司干散货业务完成运输量1.12 亿吨，同比下滑17.7%，加之运价低迷，该业务收入下滑32.1%。干散货业务毛利率同比快速下滑15.64%至-23.16%。