◆事件：公司发布2012年三季报
    ◆收入同比增长14.4%，实现扭亏为盈，盈利3176.7 万元
    公司前三季度实现收入19.73 亿元，同比增长14.4%，归属母公司股东净利润为3176.7 万元，实现扭亏为盈；其中Q3 实现收入9.20 亿元，同比增长30.5%，实现净利润8225.5 万元，同比增长103.1%。我们认为公司三季度业绩大幅增长的动力来自：1）淮南至上海特高压GIS 开始确认收入；2）公司特高压GIS 产品盈利能力高。
    公司同时预计2012 年年度实现净利润同比增长400%，据此估计2012Q4 将盈利5548 万元。
    ◆公司毛利率同比上升3.9%，三项费用率下降0.25%
    公司前三季度毛利率为18.80%，同比上升3.9%，特别是Q3 毛利率从Q1 的9.6%上升至25.1%，这一毛利率亦较2011Q3 上升6.8%，公司产品盈利能力明显增强。公司前三季度三项费用率为17.28%，同比下降0.25%。公司前三季度应收账款下降6.7%，存货同比增长75.0%。
    ◆收入水平和盈利能力全面改善，今年业绩触底反弹
    公司历经近5 年的低迷，在今年第三季度终于开始触底反弹，该季度收入水平和净利润水平达到了近10 年第二水平，毛利率水平亦达到了近10 年第三水平，收入水平和盈利能力全面改善，今年业绩触底反弹。我们认为国家电网对平高集团的改造和管控初现成效，同时判断公司今明两年盈利能力将持续提高。
    ◆特高压建设及实际控制人产业布局铸就公司长远发展
    中国的能源逆负荷分布特性、能源电气化趋势以及电网格局决定了特高压交流项目在十二五期间将按计划开展，而平高电气是受益最多且业务弹性最大的上市公司。国网上收平高集团和许继集团股权，整合平高、许继和南瑞等产业集团业务，将打造完整的电力设备产品线。国内输变电工程建设将向EPC 模式发展。国网进行国际化，输出特高压亦是其战略规划，国际输变电工程以EPC 为主，彼时平高亦是国网产业发展的重要一环。
    ◆维持公司买入评级，目标价10 元
    公司今年EPS 将达到0.11 元左，对应停牌时股价的12PE 为68；业绩改善、控制人资产注入以及特高压的建设，公司复牌后股价仍有很大的上涨空间，目标价10 元，维持“买入”评级。