投资要点
    事项：公司公告，前三季度实现营收2.02 亿元，同比增长42.4%；归属于上市公司股东的净利润4,649 万元，同比增长44.4%；符合市场预期。
    碘海醇等品种保持高增长，进口替代仍有较大空间
    碘海醇是公司主打对比剂品种（占营收超50%），估计前三季销售同比增速接近40%。2011 年样本医院碘海醇销售额为3.1 亿元，同比增长15%，估计终端市场规模超过25 亿元，公司市占率约7%，原研厂家通用电气药业的份额超过50%，进口替代仍有较大空间。今年公司在青海、陕西、福建、成都军区等地中标，随着营销队伍扩张、渠道下沉、学术推广进一步加强，未来碘海醇仍有望保持较高增速。
    高定价的碘克沙醇一旦上量将显著提升公司盈利能力
    碘克沙醇是非离子型二聚体对比剂，性能较碘海醇更为优越，属医保乙类品种。
    2011 年样本医院销售额为4600 万元，同比增速高达62%，有望成为下一个重磅品种。估计终端市场规模接近4 亿元，几乎被通用电气药业垄断。公司碘克沙醇（50ml:16g）于2011 年底获批，今年重点是中标进医院，目前已在青海、新疆、宁夏等省中标，中标价是碘海醇的近3 倍。今年受到各地招标和执行进度放缓影响，目前碘克沙醇销售金额还较低。我们预计明后年碘克沙醇有望逐步上量，或将显著提升公司盈利能力。
    九味镇心增长较快，降糖药仍需等待
    九味镇心颗粒是唯一用于治疗焦虑症纯中药制剂，副作用明显低于西药，是公司重点培育品种，目前已进入北京、山西地方医保。九味去年基数较低（全年收入608 万），估计今年前三季度同比增长超过70%以上，还有很大成长潜力。
    降糖药瑞格列奈、格列美脲潜力较大，目前主要通过经销商销售，短期内尚不是公司重点培育品种。
    首次给予“推荐”评级
    预计公司12~14 年的EPS 分别为0.41，0.54 和0.70 元，对应10 月22 日收盘价14.33 元的PE 分别为35，26 和21 倍。公司作为对比剂领域龙头，将持续受益于政策对前期诊疗的支持，高定价品种叠加有望延续高成长，九味镇心提供长期想象空间，首次给予“推荐”评级。
    风险提示
    竞争加剧造成价格下降、原料药价格波动、限售股解禁。