事件
    北陆药业公布2012 年第三季度报告，1-9 月归属于上市公司的净利润增长44.41%，实现每股收益0.30 元。
    点评
    营销改革效果继续显现，对比剂增速不减。
    第三季度主营业务收入大幅增长41.29%，继续保持2011 年以来强劲增长势头，表明引入外部营销人才，加大学术推广力度，实施商务与销售分离等营销改革措施效果显著，令原先平稳对比剂销售加速。第三季度整体毛利率为73.49%，低于去年同期的74.64%。
    Q3销售费用率回升。
    第三季度销售费用率为40.02%，高于第二季度的35.55%，但处于合理可控范围内。随着营销改革逐步到位，未来销售费用率趋于稳定。第三季度管理费用降至498 万元，低于今年前两季单季费用。应收账款继续攀升，达到8421 万元。
    投资建议：
    经过去年营销调整的铺垫，今年销售收入继续大幅增长，费用率下降的格局已定。我们预测2012 年-2014 年每股收益分别为0.39、0.50、0.63 元，维持“推荐”评级。
    风险提示
    药品降价；对比剂不良反应。