2012 年中报EPS=0.20 元同比增长54%，略超预期。北陆药业公布2012 年中报，营业收入1.27 亿元同比增长43%，其中对比剂1.19 亿元同比增长44%、九味镇心颗粒605 万元同比增长300%，继续延续一季度高增长势头；实现净利润3008 万元同比增长54%，EPS=0.20 元。收入和业绩增速位于预告区间上限，略超我们和市场预期。
    我们重申观点，定期报告将不断验证营销变革对收入和利润的驱动力。公司坚持“细分市场、最大份额”的经营理念，自2011 年实施销售与商务分离的专业化营销模式以来，通过持续加大营销网络投入、引进职业经理人、加大学术推广力度，公司的营销战略出现重大变革，带来营销能力的长期改进和市场份额的持续提升。一季报、中报营业收入保持42、43%的快速增长；定期报告的披露，已经验证、也将继续验证我们的推荐逻辑和营销变革的实际效果。
    对比剂领域的行业龙头不断发力，继续看好下半年和未来的持续增长。国内对比剂行业2011 年市场规模31 亿元，保持20%的自然增速。公司在国内放射医学界口碑好、知名度高，长期位居钆喷酸葡胺国内市场份额第一；碘海醇位居国内前三，营销变革后公司不断拉近与GE、扬子江的差距，2011 年起市场份额明显提升。碘克沙醇2011 年底获批，2012 年进地方目录少量销售，2013年后将在心脏介入、神经介入等高端领域贡献收入；碘帕醇、钆贝葡胺等储备产品也将陆续报批，产品线梯队得到丰富和补充，产品力和学术营销能力将产生良性互动，进而推动对比剂业务收入继续保持快速增长。
    九味镇心颗粒上半年增速300%，抗焦虑抗抑郁中药前景广阔、机遇难得。中国抗抑郁药品市场规模约20-30 亿元，近十年来保持15-40%的速度增长，未来5-10 年市场规模可能超过百亿元。九味镇心颗粒是SFDA 批准的唯一一个治疗广泛性焦虑症的纯中药制剂，是公司重点培育推广的品种。受非医保用药和处方药的限制，2012 年公司调整销售推广策略，针对西医科室提出辅助用药、综合用药的概念获得更多认可，上半年收入605 万元同比增长300%、与去年全年持平。公司以帕罗西汀为对比，积累了的1000 多例IV 期临床试验，2013年将面临医保目录调整机遇。