报告摘要：
    业绩大幅上升：公司2012年前三季度实现营业收入67.4亿元，同比上升16.8%，实现营业利润6.0亿元，同比上升40.1%，实现利润总额6.1亿元，同比上升42.8%，实现归属于母公司所有者的净利润4.8亿元，同比上升41.7%，实现基本每股收益0.244元；其中第三季度实现营业收入25.1亿元，同比上升24.4%，实现营业利润1.5亿元，同比上升81.1%，实现利润总额1.5亿元，同比上升87.7%，实现归属于母公司所有者的净利润1.2亿元，同比上升95.6%，实现基本每股收益0.064元。
    燃气销量增加提升业绩：随着西气东输二线通气，公司管道燃气销售量增长明显，是公司业绩上升的主要原因。公司管道燃气销量前三季度同比增加2.52亿立方米，上升46.0%，其中销售给电厂2.01亿立方米；三季度单季同比增加1.20亿立方米，上升60.9%，环比增加0.63亿立方米，上升24.9%，其中销售给电厂1.23亿立方米，可以看出公司燃气销量增加主要在于电厂直供燃气的增加。由于直供电厂销售毛利率较低，随着直供电厂气量增加，公司三季度单季毛利率环比下降3.4个百分点，预计这一趋势会得到持续。
    管道燃气为未来主要看点：西气东输二线达产后公司每年可获得气源40亿立方米，预计33亿立方米用于电厂发电，低成本气源的增加也将使得公司管道燃气销售进一步加大；除此之外，外埠市场扩张和汽车与工业园加气的发展也将成为公司未来盈利增长点。
    维持“中性—A”投资评级：预计公司2012年-2014年EPS分别为0.31元、0.41元和0.52元，对应PE为27.2倍、20.8倍和16.2倍，维持“中性-A”投资评级，6个月目标价9.02元。
    风险提示：（1）天然气市场开拓失败；（2）西气东输二气达产延后；（3）天然气采购价格大幅上涨；（4）管输费价格变动等；