◆前三季度净利增51%，第三季度销售增速放缓
    前三季度公司实现营业收入6.24 亿，同比增长45.27%；税前利润总额1.15亿，同比增长78.78%；净利润0.81 亿，同比增51.16%，EPS0.23 元。税前利润增速高于收入增速，主要受益于毛利率提升以及2012 年加强过季产品处理力度对之前计提的存货跌价准备进行了转销。
    第三季度收入同比增35.43%达2.44 亿元（vs 一季度收入增73%、二季度收入增34%），受以下几个因素影响：去年同期基数较高，给予加盟商订货额10-15%的绶信未确认收入，今年春夏装售罄率略低、占用加盟商部分资金，而导致公司放缓发货减轻加盟商压力；净利润0.22 亿元，同比增长114.72%。
    ◆毛利率小幅提升，加大过季产品处理，存货仍增多，应收票据快速上扬毛利率：前三季度毛利率小幅提升1.09 点至49.83%，其中第三季度提升1.1 个百分点至48.31%。主要得益于公司对供应链的整合和实施精细化管理。
    期间费用率：前三季度公司销售、管理、财务费用率分别为20.47%（+0.71点）、12.07%（-0.38 点）和-0.49%（+0.21 点），基本保持稳定，其中第三季度分别为23.06%（-0.61 点）、12.94%（+0.85 点）和-0.49%（+0.04 点）。
    其他财务指标：
    1）存货较年初增89%至3.4 亿（存货周转天数221 天），因12 年秋冬订货同比增长60.65%，相应采购入库产品在报告期时点也大量增加，但该部分产品将在四季度陆续发货；2）应收账款较年初增85%至2388 万元；3）应收票据较年初增5400 万，由于12 秋冬订货金额同比增60.65%，而秋冬产品单价较高，加盟商购货金额压力较大，公司接受部分加盟商以商业票据形式的回款提货所致；4）资产减值损失同比减191%，因12 年公司加大过季产品(尤其是2011 年春夏及之前的)处理力度，对其存货跌价准备进行了转销；5）所得税较去年同期增长218%，主要因公司高新技术15%优惠税率已在2012 年7月23 日到期，复审申请已提交，但能否通过存在一定不确定性，公司按25%的税率对前三季度的所得税费用；6）经营性现金流同比降2.18%至0.45 亿。
    ◆外延扩张动力强劲，多元化渠道组合致力于降低库存优化结构第三季度公司继续保持了良好的开店势头，公司在巩固核心和一级市场渗透率的同时，加快拓展二级城市市场和部分经济发达三级城市市场，提升大店、产品系列更齐全的专卖店占比。净增店铺126 家至1352 家（1H 净增185 家），其中加盟1131 家，直营221 家；商场店数量1061 家，专卖店数量291 家。
    公司通过开设折扣店（上半年折扣店125 家）、发展集团客户及借助电子商务渠道等方式有效降低了过季库存占比，我们认为公司在高速外延扩张的同时已经意识到随之而来的库存增加问题，且以构建多元化渠道组合为对策来实现企业的良性发展。
    此外，公司通过加强品牌推广、终端店铺的精细化管控、产品研发和供应链管理以提升内生增长。上半年同店增速约11%，与去年16%相比有所下降，但在今年这样的经济形势下，体现出一定的稳健性。签约汪峰为新形象代言人，突出勇敢的心生活主张、强化户外特征和号召力；加强TiEF 创新环保功能科技面料的研发应用；整合供应链和规模化采购以降低采购成本约27%，进而调低了12 秋冬重点品类平均吊牌价（约25%），产品市场竞争力进一步提升。
    ◆看好户外行业发展空间以及公司在业内率先进行的管理改善
    户外用品行业在中国尚处成长初期，未来发展空间巨大。公司实施“快速下沉的渠道优势+均衡业态+电商高速发展”的渠道策略，终端分布以二、三线城市为主，空间广阔，且可有效避免与国际一线品牌的正面竞争。同时公司集中做冲锋衣、抓绒面料服饰、徒步鞋，不断突出产品符合轻装户外的“高性价比”、占据目标受众核心价格带，强化“时尚元素+聚焦的优势中类，创新的仿生科技+安全舒适”的产品特征，具有极强的市场竞争力。
    公司于 2 月份推出第二期股票期权与限制性股票激励计划，主要行权条件是以2011 年净利润为基础，未来三年（2012-2014）净利润复合增长率不低于35.72%，彰显管理层对企业未来发展的信心。
    12 年10 月30 日，公司原定将有19667.4 万股首发原股东限售股份解禁（归属盛发强、王静、蒋中富、李润渤、王冬梅、李小煜和盛晓舟的）。但9 月26日公司公告，控股股东盛发强、王静夫妇及创始股东蒋中富先生自愿将其解禁的全部股份（174