投资要点
    2012 年10 月17 日公司发布《关于杨村煤矿项目获得国家发改委核准批复》的公告：公司已收到国家发改委关于安徽新集杨村煤矿项目核准的批复。杨村煤矿项目总投资60.51 亿元（不含矿业权费用），位于安徽省凤台县，包括杨村矿井及选煤厂项目（配套建设），其中，杨村矿井建设规模500 万吨/年，主要煤种为煤质优良，属中低灰份、高发热量、特低磷、特低硫的肥气煤，地质储量8.66 亿吨，可采储量3.84亿吨。杨村矿项目是杨村煤制天然气项目（初期20 亿方，最终达到60 亿方）的重要工程，项目的批复将大幅加快公司煤制天然气项目的发展。目前杨村矿地面平整工作已经完成，煤矿项目获批后将进入井下工程施工，预计建设期3 年，2015 年建成投产。
    公司已进入跨越式发展期，未来公司将集中力量重点推进矿区规划的新矿井建设、煤电一体化及煤化工项目，正逐步印证公司发展战略的重大转变。2012 年2 月21 日公司与皖能集团签署《关于在安徽省建设煤气一体化项目的合作协议》、《关于在安徽省建设煤电一体化项目的合作协议》、《关于战略投资安徽省天然气开发有限责任公司的合作协议》。对公司合作建设煤气一体化项目和煤电一体化项目及战略投资安徽省天然气公司达成初步合作意向。公司紧接着于2012 年6 月16 日正式参股安徽省天然气公司5.6%的股权。我们认为，一系列动作预示着公司延伸产业链进入战略实施阶段，我们看好天然气在安徽省当地的需求前景，同时公司涉足上中下游可增强煤炭的抗风险能力，提升煤炭产品的附加值。
    由于煤炭价格的下跌以及口孜东矿新投产的盈利可能低于预期，我们调整公司2012~2014 年净利润为15.91 亿元、18.11 亿元和21.61 亿元。对应EPS 分别为0.86 元、0.98 元和1.17 元。同比增长18%、14%、19%。对应2012 年PE 为12.59 倍，估值处在行业较低水平。预计2012 年口孜东矿难有显著的利润贡献，随着生产逐步稳定之后，2013 年盈利能力有望进入正常化水平。公司业绩相对稳健，大股东的存在资产整合预期以及公司在建项目有融资需求预期，且目前股价已显著回落，我们建议投资者可把公司作为长期战略性品种配置，维持公司“买入”评级。给予目标价格区间12.89~14.68 元。