事 项
    10 月14 日晚，古井贡酒发布2012 年三季报业绩预增公告，公司前三季度实现净利润5.26 亿-5.61 亿元，同比增长50%-60%，基本每股收益1.04 元-1.11 元。
    主要观点
    1. 三季报业绩符合我们预期，全年50%增长无忧。公司去年二、三季度是业绩低点，基数较低，今年业绩平滑后，50%-60%的净利润增速基本符合预期。
    此外，从今年以来公司的实际销售情况来看，产品升级步伐稳健，重点区域市场拓展运作扎实、势头强劲，全年50%以上的业绩增速基本无忧。
    2. 勾兑门事件对公司销售有一定影响，现已基本消化。根据我们跟踪了解的信息，酒精勾兑门事件对公司的销售确实造成了一定的影响，主要体现在团购渠道和婚宴市场，直接导致公司原本打算前三季度完成全年销售任务的步伐被迫推迟，根据目前的市场销售反馈情况来看，目前该事件的影响正在逐步消化，公司今年的业绩仍旧具有很强的确定性。
    3. 公司产品、区域布局清晰，市场聚焦明确，重点市场势头强劲。公司以年份原浆为核心的主导产品系列运作，中低端辅助淡雅系列，产品结构清晰明确，16 年在省内、外市场开始逐渐上量，产品结构提升步伐稳健，目前年份原浆占到公司销售收入的63%；区域布局方面，省内市场16 年承接高端酒消费转移，在重点市场开始起势，未来16 年将成为安徽省证商务消费的第一品牌，省外重点打造的河南和江苏市场消费氛围形成，势头强劲，两个市场增速高出销售公司平均水平一半，公司稳扎稳打的市场运作使业绩增长更为稳健。
    4. 公司深度营销模式抗风险能力强，看好公司未来几年的稳定增长。今年以来白酒行业基本面持续下行，对高档酒的影响大于中高端和次高端，公司的主导产品位于次高端价位，加上公司采取的深度营销模式对市场掌控和调节能力强，能够及时调整营销策略应对市场变化，受到的冲击相对较小。长期来看，行业分化已是必然趋势，看好次高端价位结构性的增长空间，公司拥有老八大的优质品牌基因，年份原浆的打造成功实现品牌产品化，加之在竞争激烈的安徽市场锻炼出强大的营销创新力和执行力，看好公司品牌+营销双轮驱动下未来几年的持续增长能力。
    5. 盈利预测与投资评级：根据公司今年以来的市场销售表现，我们对公司全年完成50%的增速有信心，给予12-14 年EPS 分别为1.73 元，2.50 元和3.53元，对应当前股价PE 分别为20.86 倍，14.4 倍和10.2 倍。维持“强烈推荐”的投资评级。
    风险提示
    1. 省外市场扩张遭遇阻力，费用投入加大影响利润增长2. 省内受市场竞品冲击，竞争恶性化发展