前3 季度利润保持快速增长，估值较低是买入良结论与建议：
    由于所处的湖南省消费增速较快，带来公司前三季度的利润增长近3 成。
    预计公司零售主业未来发展前景仍然较好，目前估值已较低，维持买入建议。
    2012 前三季度业绩：公司2012 年1-3Q 实现营业收入40.33 亿元，同比增长17.47%，实现归属上市公司股东净利润3.27 亿元，同比增长28.52%。
    3Q 单季公司实现营收11.88 亿元，YOY 增长15.7%，实现净利润0.57 亿元，YOY 增长25.9%，扣除长沙银行分红期变化和理财产品收益结算的不可比因素，单季度公司的利润增长近50%
     毛利和费用：毛利率：前三季度为19.64%，同比提高了0.44 个百分点，主要是毛利较低的家电销售下降和毛利较高的金融服务业务放量所致；费用：公司强化管理实现了在营收增长同时的费用摊销，销售和管理费用分别下降了0.25 和0.37 个百分点至3.44%和4.49%。毛利的提高和费用的下降使得公司利润增幅好于营收。但是由于公司计提短期融资券利息，使得公司的财务费用略微提升了0.1 个百分点至0.01%。
     零售业务：前三季增速:由于湖南省消费增长较快，使得公司前三季度的同店增速约为16.5%，利润增速约为24%，明显好于同业。此外日资竞争对手长沙平和堂受到钓鱼岛事件的冲击从9 月中旬开始闭馆整修至11月，也是公司3 季度利润大幅增长的另一重要原因。新专案进度：春天百货一期基本完成，增加营业面积1 万平米至2.6 万平米，2013 年初在周边地铁表面施工完成后投入运营，二期扩建至6 万平米的计画目前正等待周边棚户区拆除；改造中的国货陈列馆2013 下半年有望开业。郴州综合体专案目前处在拆迁建设阶段，预计2014 下半年开业。天津奥特莱斯受制于住宅交付和销售的进度，建设仍然没有实质性进展。除了上述专案外公司将继续在湖南省3 线城市寻找合适的资源，主要发展购物中心为主的大型门店。增速预测：我们预计湖南省内消费仍有望保持较好增长，公司的新项目承接有序，未来零售主业营收和利润增速有望保持20%左右的水准。
     金融业务：公司的小额贷款和担保业务年内放量，前3 季度实现营收0.52亿元，YOY 增长90%，实现净利润估计约为3000 万元，同比增长超过1倍，全年实现利润预计超过4000 万元，占据公司利润总额的11%。在经历了低基数高成长后，预计未来增速将放缓至20%左右的合理水准，占据公司净利润保持在10-15%之间。
     盈利预测：预计公司经常性业务2012-2014 年实现净利润3.7、4.38 和5.3 亿元，YOY 增长27.2%、18.5%和21%，对应的EPS 为0.66、0.78 和0.95 元，目前股价对应的PE 为14.7、12.4 和10.3 倍，估值较低维持买入的投资建议。如果给予本业2012 年20 倍PE 对应13.2 元，郴州地产业务2013-2015 年合计贡献一次性净利润1 亿元，长沙银行帐面价值1.75 亿元，两者合计对应每股价值0.5 元，给予公司目标价13.7 元。