我们近期赴铁龙物流(600125.CH/人民币6.39，买入)进行了调研。在经历了前几年的快速增长后，今年在宏观经济总体不景气的情况下，公司各项业务面临结构调整和转型，使今年业绩增长低于预期，出现低谷。我们认为，随着宏观经济环境逐渐好转，公司今年的业务转型给未来增长奠定基础。公司2011 年每股收益为0.386 元人民币，今年上半年为0.184 元，同比下降了14.5%，主要是由于去年同期业绩基数较高。由于去年业绩呈现前高后低的趋势，我们预计公司3 季度利润将与去年同期持平或略好（2011 年3 季度净利润为1.1亿元，每股收益0.084 元），1-9 月累计业绩降幅将较上半年收窄。我们之前预计2012-14 年每股收益分别为0.36、0.40 和0.46 元，对2012 年的业绩估计较为保守，公司目前股价相当于17.8 倍2012 年市盈率和2 倍2012 年市净率。
    我们暂时维持对公司的盈利预测，并维持买入评级和7.17 元人民币的目标价。
    公司主营业务正在进行结构调整和转型
    公司主营业务主要分为特箱业务、铁路货运和临港物流业务、铁路客运业务、房地产业务和其他业务。公司正在进行的结构调整和转型主要包括三个方面：一是铁路客运业务和房地产业务逐渐收缩，特箱业务、铁路货运和临港物流业务增速和占比迅速扩大；二是特箱业务正在淘汰旧箱型，投资新箱型，并探索新的经营模式；三是铁路货运和临港物流业务年内完成扩能改造，并探索新的经营模式。