事 项  
    长城汽车发布9 月销量，总销量5.8 万台，再创单月销量历史新高。1-9 月累计销量42 万，累计同比增长28%（内需增长27%，出口增长31%），SUV 销量18 万（+76%），轿车销量14 万（+1%）。 
    主要观点  
    1、2012 年三款新产品在9 月集中发力增长，H6\M4 继续放量增长，C50 也增长到4500 台。H6 单月销量再创新高至1.35 万，C50 增长到单月最高0.45 万， 天津工厂产能放大至单月1.8 万，预计最高可达到2.1 万台每个月。
    2、M 系列（主要为M4）销量大超预期，预计直到年底都将保持这一趋势， 单月最高销量可达1.3 万台。
    3、预计三季报业绩单季度同比增长100%至0.49 元，1-9 月每股EPS1.26 元以上，同比增长49%。三季度销量16 万台，环比二季度增长19%，预计收入环比增长20%，三季度毛利率水平仍将稳定上升。 
    4、2013 年新产能和新产品H2 继续保持高增长，预计实现30%业绩增长。预计2012 年总销量60.1 万（+30%），其中新上市的H6 贡献13 万，M4 贡献7 万台是主要增量，2013 年销量71.25 万台（+18%），其中H6 多增3 万台，M4 多增7 万台，年中上市的H2 多增3 万台。  5、投资建议：维持"强烈推荐"评级。长城汽车是SUV 需求高增长趋势下的最大受益品种，作为目前最有竞争力的中国汽车自主品牌，将最大受益日系品牌消费者群体的迁移，预计12/13 年每股EPS 为1.70/2.25 元，三季报仍有大幅超预期的可能，目前股价对应2013 年业绩为8 倍估值，具有足够安全边际。  
   风险提示  1、海外出口遇到贸易摩擦。  2、大规模产品召回事件。