主要观点： 
    1．公司主业经营增长稳健，管理优异，仍有持续挖掘的增长潜力 公司上半年实现收入49 亿元，归属母公司净利润为2.36 亿元，同比增长15%。公司核心的出版以及发行两块业务收入分别同比增长21%和24%，实现了较快的增长。在出版行业普遍认为增速不高的情况下，公司实现高速增长，主要源自公司完善的管理层与员工的考核制度。公司自2007 年开始便实施完善的管理层考核机制，各分子公司管理层的收入与考核业绩直接挂钩，很好的挖掘了公司管理层的潜力。我们预计公司未来传统业务增速仍能保持在20%以上。 2．物流业务已成同行榜样，今年持续高增长可期 
    公司很早察觉到物流业务的成长空间，经过多年的辛勤耕耘，上半年物流业务收入超过2 亿元，同比增长100%，预计全年收入有望超过4 亿元。物流利润主要来自运输和仓储两部分，合计的利润率在10%左右， 预计全年贡献4000 万左右利润。公司的物流结构分为图书物流以及第三方物流，其中图书物流主要来自于公司自有出版物的分发，每年增长不快，但是第三方物流则是面向全省的物流市场，包括医药等生产企业， 以及沃尔玛，国美，腾达电器（本土电器商城）等零售企业。公司的优势在于国企提供的信誉保证，图书物流运营多年的经验以及学校书店，农家书屋等深入最基层的分发网点。我们预计公司的物流业务仍能保持过往的高增速，未来有望很快突破十亿元规模，成为公司重要的利润来源。 3．影视公司东方全景预计明年开始贡献净利润。 公司从2006 年开始涉足影视产业，相关专业人才储备充足。随着2012 年东方全景将持有的中视精彩的60% 股权转让，公司开始以东方全景为唯一影视平台深挖影视产业，藉此实现与出版产业的良性互动。公司斥资6000 万参与制作的《楚汉争雄》将于2013 年作为一线卫视的开年大戏与观众见面。该片总投资1.1 亿，由曾经执导《康熙王朝》、《太平天国》等成功历史题材作品的知名导演陈家林执导，并且演员，后期，特效等各个环节均是业内一流班底。东方全景2012 年的任务主要是储备资源，2013 年开始有产出。根据对《楚汉争雄》的前景判断以及公司目前的储备情况，我们预计东方全景2013 年有望贡献3000 万左右的利润。