投资要点： 
    作为江西省文化龙头企业，着力发展传统出版及相关延伸性业务和物资贸易业务两块。其中物资贸易业务上半年收入规模达 33.59 亿元，同比增长 581.59%，是拉动营收增长的主要因素，其在收入中的占比达 70.59%，毛利率略有下降。 
    传统出版发行业务方面，集中于教材教辅的出版、发行，为江西省最大的教材教辅出版、发行企业，年收入规模在 30亿元左右(江苏凤凰传媒的教材教辅合计的年收入规模在 40余亿元)，1H/2012图书出版业务规模 5.1 亿元，同比增 20.89%，占总营收的 10.73%，毛利率提高到 29.18%，占总毛利的 21.45%；图书发行业务规模达 12.1亿元，同比增 23.98%，占总营收 25.49%，毛利率下降至 36.54%，但仍为盈利能力最强的业务，其在总毛利中的占比达 63.83%；此两项业务合计贡献总毛利 85.28%，仍为最大主营业务
    期间费用控制得当，投资收益-1321万元，主要是因持有可供出售金融资产等期间的投资收益-2338万元，预计全年低于我们此前预期。  
    盈利预测与投资建议：作为地方文化龙头企业，现有业务稳定增长，并计划通过文化城、物流等业务稳步向跨媒体、跨业务、跨区域等转型，并获得政府资源、政策支持，前景可期。Q3 因新学年开学，教材教辅销售将大增，业绩可期，预测 2012-2014 年对应 EPS 分别为0.90元、0.95元、1.00元。谨慎增持评级，考虑到大盘下挫，导致 A股估值中枢下移，将目标价下调至 18 元，对应 2012年 20倍动态 PE。