近期天胶价格在QE3 刺激下，价格累计上涨了25%。在此带动下，顺丁橡胶的价格周一大幅上涨500 元/吨，达到了20100 元/吨。9 月份至今已经累计上涨了1000 元/吨
    我们分析本次上涨除了胶价上涨外，可能还与需求改善有很大关系。9 月份以来下游轮胎开工率逐步提升至70-80%，相比8 月份50%的开工率大幅提升。历时3 年的美国轮胎特保案也将于9 月26 日到期，不再延期预计有利于国内轮胎出口。并且近期公布的8 月份车企月度产销数据显示环比已出现好转，从而刺激了轮胎的需求。
    考虑到以上几点，我们依然看好未来合成胶及其原料丁二烯的价格上涨。
    齐翔腾达下半年新投产的10 万吨丁二烯产能，从中报的毛利率测算，其完全成本在12500 元/吨。随着价格上涨的带动，预期盈利能力也将有望显著改善。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.68、1.15、1.25 元，维持目标价20.20 元，维持公司买入评级。
    风险提示：天胶上涨预期落空；丁二烯下游需求抑制了价格涨幅。