2012 年 H1 公司实现营业收入 12.85 亿元，同比下降 12.20%；净利润 1.51 亿元，同比下降 56.16%；综合毛利率 16.83%，同比下滑14.62个百分点。其中Q2营业收入6.61亿元，同比下降21.48%，环比增长 5.72%；净利润 7832.02 万元，同比下降 61.65%，环比增长 7.40%；综合毛利率 16.94%，同比下滑 16.04 个百分点，环比上升 0.23 个百分点。2012 年 H1 公司 EPS 为 0.27 元，其中 Q2EPS 为0.14元，业绩基本符合预期。
    主导产品甲乙酮价格同比大幅下跌，是公司业绩同比下滑的主要原因。2011 年 Q2 受日本地震影响，甲乙酮价格创出历史新高，最高到 2.3 万元/吨以上，但同时也对下游需求造成了一定的破坏，部分企业由于难以承受成本压力更改产品配方。2012 年 Q2 受下游需求和宏观形势等因素影响甲乙酮价格一直徘徊在 8000 元/吨，毛利率也同比下滑 16.04 个百分点，盈利能力下降明显，但由于新增了4万吨的产能，销量有所增加，销售收入下降幅度相对有限。
    2012年Q2业绩环比企稳回升， Q3业绩有望开始实现同比增长。随着甲乙酮价格的企稳，以及公司丁二烯的投产，我们认为公司2012年Q1应是近几年的季度盈利低点和拐点， 2012年Q2业绩已经开始环比提升，我们预计公司将从2012年Q3开始实现同比业绩增长。
    我们预计，公司 2012-2014 年的 EPS 将分别达到 0.84 元、1.26元和1.31元，考虑到公司的高业绩弹性，以及未来可能继续依托碳四资源优势进行新的拓展和发展，我们继续给予“买入”评级。