齐翔腾达(002408.SZ/人民币16.28, 未有评级)昨日发布中报，公司2012 年上半年实现主营收入12.85 亿元，归属于上市公司股东净利润1.51 亿元，扣除非经常性损益的净利润1.51 亿元，同比分别下降12.2%、56.2%和56.4%，符合我们预期。报告期内公司主营收入和净利润实现大幅降低主要是由于公司的甲乙酮等主要产品价格低位，毛利大幅降低。
    上半年营业收入中，甲乙酮产品占70%左右。由于去年上半年，受日本3.11地震的影响，国际市场甲乙酮价格猛涨，其毛利率40%也处于历史较高水平。
    但从去年下半年以来，受欧洲和美国债务问题的拖累，甲乙酮等主要产品价格开始走低，2012 年上半年，甲乙酮市场价格一直处于低位，上半年均价9,000元左右，毛利降低至20%。考虑到甲乙酮下游涂料、粘合剂等子行业也处在景气低点，丙酮、三苯等溶剂对丁酮的替代效应，我们预计全年甲乙酮均价在9,000 元左右，毛利率维持在20%。