事件：公司拟用3亿现金从二级市场回购股票
    公司9月14日发布公告称：鉴于近期公司二级市场的股价表现持续低迷，无论市盈率还是市净率都处于历史低位，因此公司拟使用不超过3亿元的自有资金，以不超过5.20元/股的价格在二级市场回购股票，回购期限为股东大会审议通过后的12个月内。
    影响：预计增厚EPS 4.7%~5%
    考虑到公司的回购资金量、回购价格以及当前股票的二级市场价格，我们预计最终的回购数量应在5769~6000万股之间；由于公司将在回购之后将股份注销，从而减少注册资本，因此我们预计本次回购对EPS的增厚幅度在4.7%~5%左右。
    二季度业绩反转拐点已显，预计全年业绩有望同比增长8%
    公司二季度单季度实现净利润2.1亿元，同比增长30%，我们认为业绩反转拐点已经显现；我们预计公司三、四季度利润跌幅将逐季收窄，全年有望实现净利润6.7亿元，同比增长8.3%。
    估值：维持“买入”评级和5.72元的目标价
    由于本次回购尚需股东大会的审议通过，因此我们暂不调整EPS预测，并维持5.72元的目标价和“买入”评级。我们的目标价是基于瑞银VCAM模型（WACC为8.6%），该目标价对应公司2012E PE为11x，处于公司过去两年估值区间（6x~15x）中枢，并与行业平均市盈率水平持平。
    
   
    江淮汽车
    江淮汽车从事轻卡、重卡、轿车、SUV、MPV和汽车相关零部件的设计、研发、生产和销售。公司主要产品包括JAC品牌系列轻卡、重卡，瑞鹰SUV、瑞风MPV以及同悦、宾悦、悦悦品牌系列轿车。公司同时还专注于出口市场，2010年开始和巴西当地经销商合作，以促进公司在巴西的汽车出口业务。
    风险声明
    我们认为公司面临的主要风险包括：（1）宏观经济增长放缓，导致对商务用MPV需求下滑，公司瑞风销量不达预期；（2）我们预计公司乘用车的产能扩张项目将于2013年投产，届时如果销量增长不达预期，我们担心固定成本增加将给利润率带来压力；（3）全球经济增长的不确定性，导致公司出口下滑