投资要点：  
    高压锅炉管拖累上半年业绩。2012 年上半年，公司实现收入16.75 亿元， 同比增长2.74%，归属净利润0.92 亿元，同比增长2.46%。上半年业绩增速较低主要是高压锅炉管业务下滑较多所致。上半年公司油套管收入依然保持较快的增长，同比增速38.18%；锅炉管收入同比下滑61.18%，主要原因一是国内火电投资下降，二是主要出口国之一印度今年火电投资停滞， 同时公司上半年对高压锅炉管生产线进行了5 个月的技改，影响了产量。  下半年情况有所好转。油套管方面，公司全年订单已经排满，下半年预计会延续上半年的高增长，预计全年油管产量23 万吨，套管产量17 万吨； 高压锅炉管方面，上半年销量合计3 万吨左右，而目前8 月份的出货量已经达到1 万吨，预计下半年销量5 万吨左右。同时，下半年原材料管坯的价格料将继续下降，公司毛利率有望提升。  公司发展战略。提升高端产品比重，增强盈利能力是公司未来发展方向。去年高端产品（主要是非标产品）产量2.2 万吨，今年预计做到5 万吨。  高端产品项目逐步投产。募投项目定位的基本都是进口替代产品，国内只有宝钢、久立、常宝等少数几家企业有相关技术实力，竞争较少，盈利较强。7000 吨的U 型管项目6 月底已经投产，今年下半年将逐步释放；2000 吨超级304 项目明年2 季度投产；10 万吨 CPE 热轧机组（4.8 万吨超长管、3 万吨高钢级高压锅炉管、2.2 万吨高钢级油管）项目明年1 季度投产。  投资建议：公司业务与能源行业投资相关性较大。在调结构的战略指引下， 公司具备一定的内生增长动力，看好公司优化产品结构的能力和长期发展前景。预计2012-2014 年 EPS 分别为0.61 元、0.72 元、0.86 元，目前股价对应2012 年20 倍PE，维持推荐评级。