大股东吴志泽自2011年12月首度增持以来，再次增持：这次除购买34.78万股外，大股东还做出承诺，自买入事实发生之日（2012年9月4日）起，12个月内通过二级市场增持本公司股份不超过200万股，且不低于100万股（占总股本0.17%-0.34%）。这表明公司对其未来发展存有强烈信心，当前股价相对合理价值确实存在低估，因此我们认为此举能有力地提振市场信心。  历次增持后公司股价大都表现较好：大股东在上次增持后的2个月和3个月的期限内，公司股价分别跑赢行业指数2.8和2.6个百分点。  
  公司主营业务经营稳健，推动外延和内生增长同步进行：2012H1，公司毛利率61.8%，同比提升7.2%；母公司毛利率58%，同比提升2.6%。这反映了报喜鸟主品牌附加值在提升。报喜鸟品牌网点数为851家，较年初增加30家，"多开店、开大店"计划推进稳健。12年宝鸟业务盈利将恢复正常的盈利。同时，在小品牌中，法兰诗顿已经实现盈利。HAZZYS将成为新亮点，12H1同店增长达70%，13年此品牌的生产有望从韩国转移至国内，从而实现成本的大幅下降，因此有望推动毛利率显著上行，并且门店扩张也同步进行。公司已于今年开出首家凤凰尚品店，试水品牌渠道商的新型路线。  Q2季现金流和应收账款较Q1季大幅改善：12H1经营性现金流为0.99亿，较12Q1的-0.33亿有大幅改善，应收账款为5.5亿，较12Q1的7.1亿下降22.5%。公司大力催收账款和征收资金占用费是主要原因；存货6.57亿，同比增长28.6%，这和销售规模增长是相匹配的。  13年春夏订货会增速达15%：为满足适应时尚潮流的需求，公司尝试走降低订货比例、提高补货比例的路线，我们预计后期补货比例能达到10%左右，这样25%左右的订货金额增长与同期相比接近持平。  
  估值与建议：公司毛利率稳住、多品牌运营稳健，我们认为12年、13年公司业绩增速有望达到38.4%、31.7%，当前估值不到14倍，与同类公司相比估值差距达到30%以上，存在较大的估值修复空间，维持"买入"评级。  风险：再融资计划延迟、小股东减持风险