报告摘要： 
    一、事件概述 
    公司发布8月销量数据：2012年8月销量35.8万辆，同比增长9.2%；累计1-8月销量291.1万辆，同比增长11.9%，基本符合预期。
    二、分析与判断 
    销量增速超行业平均水平 
    公司8月汽车销量仍保持较高的增速，销量达35.8万辆，同比增长9.2%，环比增长11.7%；累计1-8月销量达291.1万辆，同比增长11.9%，销量增长基本符合我们的预期。预计伴随"金九银十"旺季来临，公司汽车销量增速在9月份旺季来临时将出现明显回升，4季度增速持续好转，预估全年销量增速为11.9%。
    上海大众增长势头好 上海通用结构下行 
    上海大众与上海通用8月销量分别为10.5万辆与11.8万辆，同比增速分别为10.5%与15.0%；累计1-8月销量分别为83.6万辆与89.4万辆，同比增长11.6%与10.5%。未来上海大众将成为公司业绩上升主要动力，其销量与产品结构改善明显，B级车占比提升，预计2012年全年上海大众B级车销量将增长42%至48.2万辆。而上海通用君威与君越结构下行态势明显，B级车迈瑞宝上市后表现略低于预期，我们判断上海通用在新车型未推出的情况下，结构下行态势仍将延续。
    上汽通用五菱市占率提升 自主品牌存一定压力 
    上汽通用五菱8月销量10.8万辆，同比增长2.9%；1-8月累计销量95.9万辆，同比增长15.2%。商用车业务，合理布局产品线，积极开展重点车型促销，市占率逐步提升；乘用车业务，快速扩大宝骏销售网络覆盖。预计重庆汽车下乡将带动通用五菱销量增长，预估全年通用五菱销量增长11.6%至145.2万辆。
    自主品牌8月销量1.5万辆，同比增长11.1%；1-8月累计销量11.6万辆，同比增长11.3%。1H12公司推出MG5与荣威950两款新车型，2H12无新车型推出，预估全年销量增长16.0%至18.8万辆，较难完成20万辆销量目标。
    三、盈利预测与投资建议 
    预估12-14年公司EPS分别为2.03、2.32与2.65元。上海大众新帕萨特、途观热销是业绩增长保障，公务车政策利好荣威与MG；股价处估值洼地，维持强烈推荐，目标价区间16.2-20.3元，对应12年PE为8-10倍。
    四、风险提示 
    行业销量低于预期；新车型表现不如预期；行业竞争加剧导致车价下行压力。