上半年业绩略低于预期。2012 年上半年公司实现收入39.1 亿元，同比增长22.1%；营业利润5.78 亿元，同比增长20.3%；净利润3.07 亿元，EPS 0.24元，同比增长18.7%，略低于我们中报0.25 元的预期；每股经营性现金流0.47元，同比增长19%。安宫牛黄丸终端价格自7 月1 日起提价60%。
     毛利率稳步提升，但Q2 增速有所放缓。上半年公司整体毛利率45.9%，同比上升1.3 个pp，主要原因在于工业占比的提升和中药材价格的下降；期间费用率30.1%，同比上升1.9 个pp，职工总薪酬达到4.4 亿元，同比增长29%。Q2 公司收入、净利润分别同比增长21.2%和11.1%，毛利率48.9%，毛利率提升0.6个pp 但期间费用率上涨2.6 个pp，这与公司进行营销改革、提高销售人员激励和增加广告投入有关。
     同仁堂科技增速依然较快。上半年同仁堂科技实现收入、净利润13.8 亿和2.12亿，分别同比增长24.8%和24.1%（香港会计准则），主导产品中六味地黄丸、感冒清热颗粒、牛黄解毒片分别同比增长5.5%、15.7%和34.9%，预计阿胶同比增长超20%。公司过去十年固定资产几乎无增长，产能已成为最大瓶颈。大兴基地总投资10.88 亿元，目前已完成前期手续，预计年底开工；安徽亳州前处理基地投资近1.85 亿元，已开工；合建的唐山胶剂基地土建和厂房建设已完成，预计年内开始试生产，设计产能2000 万块，相当于目前产能的3~4 倍。明年开始新产能释放将成为盈利增长主要驱动力。