同仁堂(600085.CH/人民币17.89, 未有评级)发布中报，2012 年1-6 月，公司实现营业收入39.10 亿元，同比增长22.14%；归属于母公司净利润3.07 亿，同比增长18.72%；对应每股收益0.24 元，基本符合市场预期。
    其中 2 季度公司实现营业收入16.14 亿元，同比增长21.23%，略低于1 季度的22.78%。实现归属于母公司净利润1.55 亿元，同比增长11.09%。
    受中药材价格整体下行影响，报告期公司综合毛利率为45.88%，同比上升1.34个百分点；其中2 季度毛利率为48.90%，同比上升0.60 个百分点，季度环比上升5.13 个百分点。报告期公司加强营销方面的投入，销售费用率为21.11%，同比上升1.37 个百分点；管理费用率为8.86%，同比上升0.44 个百分点，其中2 季度管理费用率环比略有提升。费用率的上升侵蚀公司部分利润。
    报告期内公司一线产品稳定增长，二、三线品种快速增长；安宫牛黄丸自7月1 日提升终端零售价。报告期公司持续加强渠道管理，优化品种梯队，不断夯实业绩持续成长的基础。
    公司可转债项目已获证监会审核通过，拟募集资金不超过人民币12.05 亿元（含发行费用）用于大兴生产基地建设项目，选取大蜜丸、小蜜丸、散剂和口服液四大类剂型产品中市场潜力较大的重点产品作为主要生产产品。募投项目基地年初已经使用自有资金开始建设，预计2014 年初将释放产能。
    公司文化底蕴丰厚，品牌优势突出，产品资源丰富，激励政策到位。公司核心品种增速稳定，二、三线产品持续快速成长，产品线梯次渐进。
    我们认为随着营销的日益优化以及产能扩张的兑现，公司潜力将逐步释放。我们看好公司的品牌价值以及长期持续成长的确定性，建议投资者积极关注。