1．事件  公司2012年上半年实现归属于母公司净利润约1232亿元，同比增长12.5%。每股收益0.35元。业绩增速符合预期。 
    2．我们的分析与判断 
     二季度净息差环比上升4BP 至2.68%，利息净收入环比增长6.5%。从半年息差分析来看，上半年净息差环比上升3BP，存贷息差环比上升15BP 抵消了同业息差、资产负债结构恶化的影响。二季度公司通过缩短贷款久期，以短期贷款臵换到期长期贷款贷款收益率得到提升， 负债端降低卖出回购、拆入资金等高成本负债。二季末，一年以上到期贷款占比较年初下降2.7 个百分点至55.5%。
   二季度手续费净收入环比/同比增速-8.5%/12.6%。上半年手续费净收入同比增长由一季度的10.4%大幅放缓至1.9%，主要因个人理财收入同比下降16%、担保手续费下降50%所致。银行卡业务收入同比增长30%、投资银行业务收入同比增长14%，拉动手续费收入增长。  存贷款增长平稳，结构优化。二季度贷款增长3.3%/2659 亿， 境内贷款较年初增长6.4%。公司加快贷款周转速度，上半年发放贷款总额达到3.6 万亿元，远高于4500 亿的净增量。先进制造业、文化产业、现代服务业、战略新兴产业是主要投放领域。上半年增长7.5%/9194 亿。活期存款占比较年初下降2.1 个百分点。公司在同业负债端成本控制良好，二季度拆入资金、卖出回购环比减少830 亿元。 
    不良略升，拨贷比达标。还原核销贷款后不良贷款余额环比上升6.6%/48 亿元，上半年年化不良净生成率0.11%，处于行业较低水平。关注类贷款余额较年初上升7.3%/168 亿元，但环比下降85 亿。逾期贷款较年初增加31.4%/338 亿元，90 天以内逾期增加298 亿，90 天以上逾期增加40 亿。长三角区域与产业链下游是资产压力集中领域。上半年计提贷款拨备190 亿元，信用成本0.47%与去年同期持平，拨贷比提升至2.51%。 
     3．投资建议  公司客户基础雄厚、领先的IT 系统优势、良好的管理水平在中报业绩中得到很好的体现，稳健的经营风格能够较好的应对经济环境变化。维持 "谨慎推荐"评级。
    预计12/13/14 年实现净利2282/2239/2525 亿元，对应EPS 为0.65/0.64/0.72 元。按3.85 元的股价计算，对应各年PE 为