业绩简评
    博彦科技发布 12 年半年报，实现营业收入3.54 亿元，同比增长7.47%，实现归属上市公司股东的净利润4299.13 万元，同比增长23.76%，扣非后净利润增长25.42%。符合预期。
    经营分析
    绑定客户保增长，控制费用保盈利：软件外包企业深挖老客户内生性需求的成本低收益大，是公司的稳定成长路径。公司前五名客户近三年带来的收入占比超过60%，其中微软和惠普作为公司稳定的前两名大客户，近几年为公司带来的收入不断增长。上半年受宏观环境影响公司应收增速放缓属于预期内事件，但是公司亮点在于通过费用控制从而有效保证了公司的盈利能力。
    软件服务业外包是服务业全球化发展的重要趋势，中国市场将承载更多业务：当前经济全球化正在进入新的发展阶段,全球产业转移从制造业向服务业延伸,服务业外包成为服务业全球化发展的重要趋势。并且金融危机的持续发酵，使得欧美主要企业的经营受到考验。这些企业普遍考虑利用海外市场的服务外包转移成本，降低经营压力。因此随着中国政府对软件外包业的支持力度进一步扩大，以及我国在人力资源和基础设施等条件上的不断晚上，未来市场增速远超全球发包增速。
    国内领先的欧美离岸外包供应商之一：公司是国内领先的、专业的软件与信息服务外包企业，2010 年公司在中国离岸软件外包服务提供商中排名第八，市场占有率为2.6%。其中公司的主要客户多集中于欧美地区，在面向欧美的离岸软件外包服务提供商中排名第四，市场占有率为4%；投资建议
    我们认为目前国内软件外包市场处于成长期，国内公司数量较多且市场份额不大，未来行业将呈一定的集中趋势，现有的龙头企业将受益于行业整合过程。
    估值
    我们预计公司 12-14 年EPS 分别为0.65 元、0.85 元和1.15 元，给予公司未来6-12 个月18.50 元目标价位，对应28x12PE 和22X13PE。维持“增持”评级。