本报告导读：
公司中报净利润增长26.8%，扣非增长36.6%，由于渠道的改善特利加压素取得了快速的增长，其他产品增长较为平稳。市场推广的加强也使得报告期费用率略升。
摘要：
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 中报增长平稳，归属母公司净利润增长26.8%：12年上半年公司实现收入9489万元，同比增长31%，归属母公司净利润3810万元，同比增长26.8%，扣非后增长36.6%，去年同期有275万元非经常性损益（主要为政府补助），而本期为79万元。
 老产品价格下降增长稳定，特利加压素增长提速：受国家药品价格调整方案的影响，生长抑素最高零售价下降40%，出厂价相应也有一定的下降。同时胸腺五肽招标价格也有一定的下降。但在价格下降的同时，胸腺五肽等老产品的销量增长依然较为稳定。在老产品稳定增长的同时，特利加压素的增长较快，11年全年销售约7万支，但12年上半年已经接近这个数值，我们认为，随着渠道的布局的改善以及学术营销作用的逐步显现，12年特利加压素将迎来快速增长。
 市场推广增强，研发投入增加，费用率有所提升：公司上半年销售费用率为22.5%，同比上升6.3个百分点，管理费用率22.3%，同比上升1.5个百分点。管理费用增长主要由于麦角环肽、爱啡肽等产品的研发费用，销售费用主要源于销售的拓展。
 新品储备丰富，长期成长无忧，卡贝缩宫素市场空间巨大值得期待：公司目前储备了糖尿病相关溴麦角环肽、艾塞那肽、利拉鲁肽；以及心血管相关的比伐卢定、爱啡肽，和科信必成合作的缓释制剂未来也将陆续推出。卡贝缩宫素替代缩宫素，可以减少缩宫素的使用，缩宫素目前市场空间约1-2亿支，定价方面，传统缩宫素约1-3元/支，卡贝缩宫素定价在200元/支以上。我们预计，卡贝缩宫素在13年可能上市，将打开公司新的增长点。
 盈利预测：我们认为，翰宇药业远期产品储备丰富，特利加压素是近期看点，给于2012-2014年EPS分别为：0.48、0.64、0.85元。现价18.0元，目标价21.6元，给于增持评级，