翰宇药业发布中 报，上半年实现营业收入9489 万元，同比增长31%，净利润3810 万元，同比增长27%，扣非后净利润3731 万元，同比增长37%，
    实现EPS 为0.19 元，符合预期。
    毛利率提升5%，销售及管理费用大幅增长
    公司上半年毛利率达80%，提升5 个百分点，主要原因为客户肽及制剂毛利率提升较快。销售费用及管理费用分别同比增长82%及41%。销售费用主要因为上半年特利加压素新增两个四期临床，会务费、培训费、差旅费增加所致。管理费用增长主要因为爱啡肽及角环肽项目研发投入增加。
    着重制剂营销，布局原料药及客户肽国际拓展
    公司核心业务仍为多肽药物制剂，原料药及客户肽三大系列，其中制剂业务仍是主要收入来源，上半年占总收入的93%，同比增长32%，毛利率提升3.54%。客户肽及原料药重在战略布局，加强未来国际拓展，并支持制剂业务发展，上半年客户肽订单的平均定制量上升，营业收入同比增长25.29%，毛利率提升27.8%，未来在原料药及客户肽的国际拓展及合作上有望突破。
    加大研发投入，在研项目顺利推进
    公司上半年继续加大研发投入，加强新产品的引进与开发，新增9 项发明专利。在与国外合作上，与美国的vero 公司，S2 公司签订了新型II 型糖尿病药物角环肽在中国区专利和销售独家授权协议，准备在中国注册引入该品种。
    此外，公司还获得I 型及II 型糖尿病的辅助药物醋酸普兰林肽注射液的临床批件。心血管新药爱啡肽正在补充资料，预计明年获批。
    盈利预测及投资评级
    我们预计公司2012-2014 年实现EPS 为0.52/0.67/0.86 元，同比增长28%，30%及27%，对应市盈率为35 倍，27 倍及21 倍，维持持有评级。
    风险提示
    产品降价风险，销售推广不大预期。