投资要点：
     公司豆浆机产品起家，是国内最大的豆浆机生产商，长期以来对豆浆机市场依赖极大。报告期内公司最核心的食品加工机业务（含豆浆机）与豆类业务营业收入与利润持续下降，但同期以营养煲和电磁炉营收分别同比增长31%和18%，毛利率同比提升2.10Pt 和4.24pt，公司正由单项冠军向全能选手转型。
     2012 年上半年，公司严格控制销售费用。报告期内公司销售费用同比下降16.74%至3.05 亿元，销售费用率同比下降1.8Pt 至12.29%，“毛利率-销售费用率”同比改善0.39Pt。
    但从长远看，销售费用率具有一定的刚性，销售费用难以持续下降。
     投资建议：预计公司 2012 年、2013 年每股收益为0.64 元与0.71 元，对应的PE 分别为10.91 与9.84 倍，维持“增持”投资评级。
     风险提示：1、豆浆机市场持续衰退；2、净水器市场拓展低于预期